Давосците са разтревожени за глобалната перспектива

Освен това списъкът със социални тревоги включва проблеми, които никога преди не са се появявали в тази класация. Около 26% от респондентите, например, сега се тревожат за „влошаване на психичното здраве“ - по-висок дял от тези, които изразяват загриженост за дълга и фискалните или кибер рисковете. С други думи, ако проучването на СИФ е право, тогава давосците днес са обладани от проблеми човек-човек и човек-природа, каквито повечето от тях никога не са били обучавани да анализират.

И така, какво трябва да заключат инвеститорите? Една (цинична) интерпретация на резултатите от проучванията е, че те просто отразяват общ вой на страх, а не трезва оценка на риска. Корпоративните бордове, като пословичните генерали, обикновено водят последната война или се тревожат за проблеми, които са в новините.

Фокусът върху екологичните и социалните въпроси в тези проучвания на СИФ - който се среща и в анкети като ежегодната такава на животозастрахователната компания AXA - вероятно е предизвикан от неотдавнашната климатична среща на ООН в Глазгоу (COP 26) и пандемията от коронавирус. Това обаче не го прави непременно добра отправна точка за класирането на бъдещите рискове.

Напротив, ако погледнете назад към последните две десетилетия, консенсусът в Давос понякога оценява света погрешно: проучването за рисковете от 2007 г., например, се фокусира върху цените на петрола и забавянето на китайската икономика, а не върху евентуален финансов колапс; през 2020 г. тревогите бяха относно изменението на климата, като почти не се споменаваше рискът от пандемия. Има причина някои търговци на хедж фондове да се шегуват, че умният начин за търговия на пазарите е да се усети настроението в Давос и след това да се предприемат противоположни действия.

Друг проблем, който също може да изкривява проучванията е дезориентацията. Днешните корпоративни лидери са прекарали кариерите си в оценяване на осезаеми икономически рискове, като нарастващи лихвени проценти или цени на петрола. Донякъде разглеждат и политическите рискове. Много от новите социални и екологични проблеми обаче са неизследвана територия. Това може да обясни защо проучването разкрива толкова високо ниво на генерализиран страх; и защо това изглежда в такова противоречи с опита на много лидери на компании днес. Очаква се задаващите се корпоративни отчети в Америка да покажат, че печалбите са скочили в 9 от 11-те сектора.

Има обаче друго обяснение за това, което се случва: че елитът в Давос основателно се тревожи, а фондовите пазари не го правят. Едно десетилетие на изключително разхлабена монетарна политика породи опасни нива на самодоволство относно рисковете, независимо било те икономически, екологични или кибер.

Това не е извод, който повечето инвеститори искат да чуят. Той също така не означава, че пазарите са напът да се сринат - поне не, докато индексът за финансовите условия на Goldman Sachs е на рекордно ниски нива. Но мисля, че това отчасти е правилният извод, пише още Джилиън Тет. Би било глупаво инвеститорите да игнорират тона на тези проучвания. А давосците вероятно също грешат, като подреждат „спукването на балона при активите“ толкова назад в списъка си с притеснения.