Стадното поведение на дребните инвеститори трябва да бъде овладяно

От Капитолия до Уолстрийт силата на социалните мрежи да мобилизират тълпи е очевидна навсякъде. Тя представлява нов риск за ефективното функциониране на пазарите, както и за политиката, разкривайки ограниченията на политиците и регулаторите да управляват заразни кампании, пише за Financial Times Иън Голдин, професор по глобализация и развитие в Оксфордския университет. 

Неотдавнашният ценови взрив при акциите на GameStop беше представен в подфорума r/WallSteetBets на информационната платформа Reddit като справедливо преразпределение от джобовете на „паразитни“ хедж фондове, които бяха заложили срещу затруднения продавач на видео игри, към „обикновените“ хора.

Но скокът на GameStop също показва степента, до която финансовите пазари са податливи на мобилизирането на инвестиционни тълпи в социалните мрежи. Инвеститорите и регулаторите спешно трябва да вникнат в последиците.

Инвеститорските мании са утвърдена тема в икономиката, но изследванията на Валентина Семенова и Джулиън Уинклър от Оксфордския университет разкриват как може да се формира интерес към акциите в социалните мрежи. Чрез реклама и заразяване той може да подкрепи бичите настроения на дребно, които наблюдавахме при GameStop и другаде.

Проследихме възхода на форума r/WallStreetBets от 2015 г. По време на срива на фондовия пазар през март потребителите пламенно рекламираха покупката на пут опции върху популярния индекс S&P 500 - залагания за голям спад на акциите.

Тогава дребните инвеститори имаха малко влияние върху индекса, а r/WallStreetBets беше до голяма степен игнориран. Но след като форумът експлодира като брой потребители (в момента може да се похвали с 8,8 милиона самоописващи се като „дегенерати“), влиянието му стана много по-силно.

Социалната зараза е добре документиран феномен: хората възприемат поведението на другите, от пушенето до покупката на продукти. r/WallStreetBets успя да пренесе това при вземането на финансови решения, привличайки хората с изразен вкус към високорискови залози върху опции, които често са в противоречие с рационалната икономическа теория.

Потребителите са насърчавани да залагат, като форумците в Reddit споделят своите балонизирани залози, макар и често губещи, подтиквайки колегите си да заемат подобни позиции.

Вероятността за убеждаване се увеличава, тъй като човек е изложен на все повече и повече дискусии за даден актив. Отнема известно време, докато интересът към дадена акция нарасне, но след като това стане, той се превръща в самозатвърждаваща се сила, с която трябва да се съобразяваме.

Текстовите измервания на настроенията категорично сочат, че редовните посетители на r/WallStreetBets се стремят да заемат позициите на другите участници.

С други думи те купуват (или продават) акция не поради някакъв модел, базиран на финансова информация, а защото други потребители също купуват (или продават) акцията. Този ефект е особено голям при разпродажбите, което навява на интересни психологически модели на инвестиционна паника по време на спад.

Във форума се обсъждат над 9000 различни акции, но само шепа от тях, като Tesla и GameStop, придобиват популярност с потенциал да окажат влияние върху пазара.

Предвид това стадно поведение беше просто въпрос на време да се развие ситуация като манията по GameStop. И като се има предвид динамиката на инвеститорските платформи в социалните мрежи това вероятно ще се случи отново.

Как да се справим с това, сега е спешно предизвикателство за регулаторите. Защитниците на свободните пазари и потребителите твърдят, че платформите позволяват на пазарите да работят по предназначение и че хедж фондовете просто са направили лоши залози, които иначе не биха били наказани.

Затварянето на форума в името на пазарната стабилност би било драконовско решение и едва ли ще издържи. Анонимността на Reddit затруднява предявяването на обвинения в манипулация на пазара срещу отделни лица.

Малцина в администрацията на Байдън биха пожелали да използват политически капитал, защитавайки Уолстрийт срещу армията Reddit. Бездействието обаче вероятно ще създаде неприемливи рискове, които могат да застрашат финансовите пазари.

За щастие, социалната зараза отнема време, за да се развие и е възможно да се проследи. Това означава, че регулаторите не трябва да бъдат изваждани от играта. Лимитите за търговия трябва да бъдат затегнати за акции, които показват извънредна активност, предотвратявайки дестабилизиране на пазарните движения. Марджин изискванията трябва да бъдат увеличени за акции, които са обект на стадни действия от дребните инвеститори.

Регулаторите е необходимо да действат сега, за да гарантират, че финансовите пазари са правилно капитализирани и че това ново пазарно развитие не представлява нов източник на системен риск.