Може ли Федералният резерв да фалира?

Пътешествието на щатския Федерален резерв (Фед) към външните предели на познатата монетарна политика подхрани опасенията за това колко трудно може да се окаже изтеглянето на стимулите за трилиони долари от банковата система, когато моментът за това назрее, пише в анализ на Ройтерс.

Въпреки че този ден изглежда далечен, някои икономисти и пазарни анализатори дори се питат немислимото - може ли Фед, най-мощната централна банка в света, да фалира? Почти по дефиниция отговорът е не.

Като регулатор на валутната политика, централната банка на практика може да печата колкото пари пожелае. Всъщност банката направи точно това, когато, за да понижи цената на кредитирането и да стимулира икономиката, закупи щатски облигации и обезпечени с ипотеки активи за около 2 трлн. долара.

Нетрадиционните мерки на Фед помогнаха на институцията да генерира рекордни печалби през 2010 г., в резултат на което централната банка е отделила за държавната хазна 78,4 млрд. долара.

Въпреки това раздутите баланси на банката я правят необичайно уязвима към вероятни кредитни загуби, а това може да стане причина за неприятности в светлината на все по честите политически посегателства върху независимостта на институцията.

На въпрос за вероятността от евентуални загуби председателят на Фед Бен Бернанке окачестви тези рискове като минимални.

Ако задълженията в баланса на Фед надхвърлят активите, това ще се случи само поради повишаващите се лихвени проценти в контекста на една нарастваща с бързи темпове икономика, казва той.

„При сценарий, при който краткосрочните лихвени проценти се покачат изключително бързо, възможно е да настъпи момент, при който да не внасяме средства за финансовото министерство за няколко години. Това според мен е най-лошият сценарий“, казва Бернанке.

Обикновено Фед внася излишъците от натрупаните печалби при своите операции във федералната хазна.

Новите политики на Фед, както и вероятността от кредитни загуби, повишават риска щатското финансово министерство да бъде принудено да „рекапитализира“ Фед. Това означава на щатската централна банка да бъде оказана финансова помощ.

Това би била странна размяна на ролите, като се вземат под внимание усилията на Фед за разхлабване на монетарната политика чрез изкупуване на щатски правителствен дълг. Подобно развитие би предизвикало и политическа буря сред американските законодатели, много от които са на мнение, че до този момент Фед прекалено често е излагал на риск парите на данъкоплатците.

Според Варадарджан Чари, професор по икономика в Университета в Минесота, в даден момент, при отмяна на мерките за разхлабване на валутната политика, поне на хартия Фед наистина може да фалира.

„Най-очевидната стратегия е, когато инфлацията започне да набира скорост, да започнете да продавате активи, вместо да ги купувате“, казва той. Поради това в счетоводен смисъл на Фед ще се наложи да преглътне значителни загуби.

За момента Фед държи щатски облигации за малко над 1 трлн. долара, посочва Чари. „Ако инфлацията се ускори само с няколко процентни пункта, това ще понижи цената на тези активи с около 10% и ще причини загуба на Фед от 100 млрд. долара“.

„Аз съм сигурен обаче, че, макар подобно развитие да би имало политически последствия, в икономически план то не би имало значение. Способността на Фед да печата пари означава, че неплатежоспособността не означава за тях абсолютно нищо“, казва Чари.

През ноември Фед взе решение до юни тази година да закупи дългосрочни щатски облигации за 600 млрд. долара в допълнение към облигациите и обезпечените с ипотеки активи за 1,7 трлн. долара, които банката вече е придобила в отговор на финансовата криза.

„Най-голям риск крият загуби по дългосрочния дълг, в случай че инфлацията се ускори“, казва Алън Мелтзер, професор по икономика в университета Карнеги Мелън в Питсбърг.

Според анализатори за момента Фед е застрашен от загуби за около 2,3 трлн. долара.

Фед е уязвим и от загуби от така наречените Maiden Lane активи, придобити от централната банката като част от условията за поглъщане на изпадналата в несъстоятелност Bear Stearns от J.P. Morgan Chase, както и при спасяването на изправената пред фалит застрахователна компания AIG. Все пак активите Maiden Lane възлизат на едва 66 млрд. долара.