Рискът при ДЦК расте с повишаването на цената им

Преди година, ако бяхте достатъчно безразсъдни, за да купите 10-годишни британски ДЦК, щяхте да знаете, че доходността от малко над 1 на сто вероятно ще доведе до загуба (след инфлация), ако задържите книжата до падеж, пише Нийл Колинс за Financial Times.

Дванадесет месеца по-късно общата ви възвръщаемост от инвестицията е забележителните 10 на сто. Доходността вече е малко повече от 0,5 на сто, което отразява покачването на цената на облигациите през годината. Тези от нас, които описаха купувачите през 2018 г. като даващи предпочитание на надеждата пред инфлационния опит във Великобритания, изглеждат глупаво днес.

В епоха, в която инвеститорите ще купуват облигации с отрицателна доходност, възвръщаемостта на британските ДЦК може да е смешна, но поне все още е положителна (преди инфлацията), така че цените може да продължат да се покачват. И все пак рискът от закупуването на тези така наречени безрискови активи се увеличава с всяко увеличение на цената.

Сравнете това с някои от недолюбваните гиганти на пазара на акции. HSBC, Rio Tinto, BP и BAT, с комбинирана пазарна стойност от 362 милиарда британски лири, заедно носят повече от 6 на сто като текущи дивиденти, обявени в долари, така че плащат доста повече (за британския инвеститор – бел. прев.), ако паундът отслабне.

Казано по друг начин, ако дивидентните плащания са устойчиви, тези акции ще върнат цялата си капиталова инвестиция чрез дивиденти за около 15 години. За разлика от тях държавната облигация може да е платила общо по-малко от 8 на сто лихва през този период.

Това ярко несъответствие има нещо общо със страха от световна рецесия, но има много повече общо с фактори, които едва ли влияят на инвестирането. Цените на облигациите са високи, защото централните банки разрушиха пазара, като снижиха лихвените проценти и започнаха да купуват дълговете на собствените си правителства в огромни количества.

Сривът на лихвите пречи на банките да постигат традиционния си марж, докато минният бизнес е мръсен и замърсяващ. Цените на петролните и тютюневите акции са понижени, тъй като много от техните естествени купувачи бяха предупредени от лобистки групи със специални интереси.

Това са съставките за необичайните инвестиционни възможности. Банките ще намерят други начини да извлекат печалби от кредитополучателите. Желязната руда остава гръбнакът на физическото развитие. Тютюневите компании се оказват по-устойчиви от някои от своите клиенти, а според повечето прогнози  нефтът и газът ще са доминиращи източници на енергия за десетилетия напред.

Може би наистина сме на ръба на спад, който ще направи 20-те години на 20 век да изглеждат меки, което е единственото оправдание за дълга с отрицателна доходност в размер на 15,6 трлн. долара по целия свят. Нито един от бизнесите по-горе не е безрискова инвестиция, но заедно те изглеждат по-добър залог от гарантираната безрискова алтернатива за държане на британски ДЦК по днешните цени.