Какво да очакваме от новата серия количествени улеснения на Федералния резерв?

Какво да очакваме от действията на централните банки? Какви ще са ефектите върху курса на долара и еврото решенията на Федералния резерв и Европейската централна банка? Какво ще стане със златото? Представяме ви позицията на Атанас Малаков* Изминаха вече три седмици, откакто Федералният резерв на САЩ обяви началото на третата серия от програмата за количествени улеснения (QE3). По този повод с пълна сила продължават коментарите и дискусиите за ползите и вредите от допълнителното стимулиране на икономиката.

С тази статия се опитвам да проследя какъв е ефектът от предишните две серии на програмата върху някои основни макроикономически показатели, пазарни индикатори, както и върху цената на златото. Това ще ни даде по-ясна представа какво можем да очакваме от новата серия количествени улеснения (QE3). Първата серия количествени улеснения (QE1) се реализира в периода ноември 2008 – юни 2010. В този период са изкупени правителствени и ипотечни облигации на обща стойност 1,7 трилиона долара. Втората серия (QE2) е от ноември 2010 до юни 2011 и тогава са изкупени облигации на стойност 600 млрд. долара. Предвижда се в третата серия (QE3) Федералният резерв да изкупува всеки месец ипотечни облигации за 40 млрд. долара.

В допълнение към това основният лихвен процент ще бъде запазен на ниво 0,25%. Този факт ясно показва намеренията на Федералния резерв да провежда силно изразена експанзионистична политика в предстоящите месеци. Тази нова серия вливане на ликвидност в икономиката има две основни цели, а именно да се намали безработицата и да се осигури ценова стабилност. Възможно ли е да бъдат постигнати тези две цели едновременно? Оказва се, че е възможно, ако се наблюдава ключовият показател „естествено ниво на безработица”. Това е нивото на безработица, което съответства на пълна заетост в икономиката. Нарича се още структурна безработица. При това ниво търсенето и предлагането на труд са в дългосрочно равновесие при определено ниво на заплащане. Под това ниво на заплащане безработните не искат да започнат нова работа.

Причините могат да бъдат различни, като например държавни помощи, търсене на по-добри условия, търсене на работа по специалността и т.н. Според Бюджетната служба на конгреса естественото ниво на безработица в САЩ е 6%. Актуалното ниво на безработица за август 2012 е 8,1%. Разликата между тези две нива е 2,1 процентни пункта.

Именно с тези 2,1 процентни пункта шефът на Федералния резерв Бен Бернанке иска да се пребори и да свали безработицата до нейното естествено ниво. Много автори приемат естественото ниво на безработица като ориентир за инфлацията. Съществува хипотеза, че естественото ниво на безработица се асоциира със стабилна инфлация. Ако се направи опит актуалното ниво на безработица да се свали под естественото, тогава работниците ще поискат увеличение на заплатите и с това ще увеличат очакванията си за инфлация.

Именно по този начин ще бъде задействана инфлационната спирала. С други думи, докато актуалната безработица е по-голяма или равна на естествената, инфлацията ще бъде стабилна и няма да се увеличава. Именно тук Бернанке вижда шанс да намали безработицата с 2%, без това да повиши инфлацията. Данните за безработицата и инфлацията от края на 2008 г. до сега му дават увереност, че ще успее. През ноември 2008 г. нивото на безработица в САЩ е 6,8%. Следва ръст до максимума от 10% през октомври 2009 г. След двете серии количествени улеснения нивото на безработица пада и се движи между 8,1% и 8,3% през 2012 г. Както се вижда от графиката по-долу, ефектът на количествените улеснения върху нивото на безработица не е особено голям, но все пак се наблюдава известен спад.