Забавянето на ръста на SOFIX вече e факт

Изминалата година може да се определи като изключително успешна за родния фондов пазар, като на фона на всеобщото повишение на световните индекси родният SOFIX нарасна с цели 38% след изключителното си представяне през 2003 г., когато добави близо 115% към стойността си. Заедно с повишението на стойността, значително нарастване регистрира и ликвидността на родния ни пазар. Оборотът на БФБ през 2004 г. се е повишил със 101% до 1,596 млрд. лв., спрямо 794 млн. лв. през 2003 г. Това, което вълнува инвеститорите в този момент, е накъде ще се движи родният индекс през настоящата година. Средните очаквания на анализаторите са повишението да продължи и през настоящата година. Мнозинството от тях считат, че темпът на нарастване ще загуби своята мощ и според консенсусното мнение, дадено от седем анализатори, родният SOFIX ще регистрира ръст от около 20% през настоящата година. Безспорно върху движението на индекса ще оказват влияние фактори като приватизацията на тютюневите компании, които са и сред най-тежките по относително тегло компании, както и сделката с БТК, която според някои анализатори ще бъде двигател на родния пазар в първото полугодие. Първите симптоми за забавянето на ръста на родния индекс обаче вече са факт. Едно сравнение с близките до нас пазари на новоприетите страни в ЕС и Русия сочи, че през последните два месеца родният индекс е регистрирал спад на фона на повишението на посочените в таблицата индекси.

В същото време ръстът на SOFIX през последните шест месеца е сравним с този на горепосочените индекси, превишавайки значително единствено представянето на руския индекс, който не се представя особено задоволително. Върху родния пазар безспорно ще действат с все по-голяма сила и външни фактори, като световния икономически растеж например, които през изминалите години не оказваха такова силно влияние. Сред тези фактори е и ръстът на икономиката в еврозоната, към който растежът на родната ни икономика ще се привързва с все по-голяма сила с предстоящото ни влизане в ЕС. Не особено силната обвързаност на родния индекс с индексите на световните пазари бе предопределена, от една страна, от ниската ликвидност на БФБ-София, а от друга - от не особено големия обем чуждестранни капитали. С очакваното ни влизане в ЕС и все по-голямата ни отвореност за навлизане на чуждестранни спекулативни капитали, които са двигателите на растежа, родния ни пазар ще става все по-податлив на външни сътресения. Все по-силно въздействие върху борсовия индекс у нас ще оказва и представянето на родните компании по отношение на дейността им. Инвеститорите ще стават по-придирчиви към очакванията на компаниите за растеж на продажбите и печалбите и най-вероятно ще се наблюдава тенденция към изравняване на показателите на родния ни пазар с тези на европейските борси и по-специално с тези на новоприетите в европейския съюз страни. Едно сравнение ни показва, че този процес все още е слабо застъпен като фактор. На фона на значителния ръст в акциите на компаниите през последната година година се наблюдава спад в сумарната печалба на компаниите от родния SOFIX през деветмесечието на 2004 г. спрямо същото на 2003 г., представен в таблицата по-долу.

Данните за печалбата на дружествата са от консолидираните им отчети. За четвъртото тримесечие са използвани прогнозни данни, като за ръст на печалбата за четвъртото тримесечие спрямо същото на миналата година е използван ръстът на печалбите на компаниите през първото деветмесечие спрямо деветмесечието на миналата година. От таблицата се вижда, че за първото деветмесечие на 2004 година сумарната печалба на компаниите с включени в SOFIX акции се понижава с 27%, като основният спад идва от понижението в печалбата на Нефтохим, която е и компанията с най-голямо относително тегло в индекса. Средният коефициент цена/печалба е изчислен на 26,02 за родните компании. За сравнение, този показател при компаниите от индексите на Чехия, Полша и Унгария е съответно 18, 18,4 и 12,9. Значително по-нисък е коефициентът цена/печалба на компаниите от руския индекс, но това е напълно естествено, взимайки под внимание големия политически риск, който инвеститорите носят на този пазар. Теодор Минчев