Прогнози за печалбата на БT-холдинг, Софарма, Албена, Благоевград-БТ, Софи

Булгартабак холдинг Очакванията са Булгартабак холдинг да реализира поне 30 млн. лв. печалба през 2003 г. вследствие на ограничените загуби след затварянето на фабриките в Русия, Украйна и Румъния, както и манипулационните фабрики в Асеновград, Шумен и Видин. Това автоматично ще намали загубите на холдинга с над 11 млн. лв. Оптимизъм внася факта, че фабриките на Булгартабак листвани на борсата имат печалба от над 30 млн. лв. през 2002 г. (тук влизат загуби от 11 млн. лв. на манипулационните фабрики), което ще се отрази като приход от дивиденти в неодитирания отчет на холдинга през 2003 г. Консолидираният отчет на Булгартабак за 2002 г. ще отчете по-висока печалба от 11.576 млн. лв., която е декларирана в неодитирания неконсолидиран отчет за 2002 г. Съществуват възможности за доразвиване на пазарите за износ, тъй като в момента холдингът е положил основите, изнасяйки по няколко контейнера цигари на година в над 15 страни. Предпоставки за това ще има особено след превръщането на компанията в частно дружество. Софарма АД Софарма може да реализира печалба от 20-22 млн. лв. през 2003 г. въпреки очаквания негативен ефект от спадащия долар, който стана причина за натрупване на отрицателни валутни разлики за над 3 млн. лв. от началото на тази година. Основната посока на развитие през годината вероятно ще бъде желанието на мажоритарния собственик както и на ръководството на Софарма за по-високи печалби, тъй като изпълнителния директор на фармацевтичното дружество е изказвал мнение, че се очаква в началото на 2004 г. да се стигне до препродажба, сливане или частична продажба на мажоритарния пакет акции. Посочените от ръководството условия за това са преструктуриране на компанията, сертифициране по стандартите GMP и годишни приходи над 120-150 млн. лв. В последните 18 месеца част от преструктурирането на компанията се изразява в борбата с пиратското производство на произвеждани от Софарма медикаменти, предотвратено чрез закупуването на руската фабрика Росбалканфарм. Друга стъпка от преобразуванието на компанията бе увеличаване на пазарите чрез закупуването на Фармахим холдинг. За 2001 г. и 2002 г. Софарма реализира печалба от производство от около 20 млн. лв., но влиянието на долара значително деформира финансовия резултат, като добави около 2 млн. лв. към печалбата през 2001 г. (до общо 21 млн.лв.) и я намали с 6 млн. лв. през 2002 г. отново поради слабия долар. Софарма има вземания за над 35 млн. лв. деноминирани в долари. Те са актив на Софарма, възникнал след предоставянето на значителни средства на компанията в полза на мажоритарния собственик Елфарма (86.6% от капитала) с цел погасяване на дълг към Булбанк за 24 млн. долара при покупката на фармацевтичната компания в края на 1999 г. За последните 15 месеца щатския долар поевтиня от 0.88 до 1.1 долара за евро, което е над 25%. През последното четиримесечие на 2002 г. компанията реализира продажби за 40 млн. лв., печалба от 5.6 млн. лв. (въпреки отрицателните валутни разлики на стойност 1.7 млн. лв.) Тоест реализирана е чиста печалба от 7.3 млн. лв. Последното шестмесечие на 2002 г. може да се вземе за основополагащо на анализа, тъй като началото на 2002 г. бе белязано от силен спад на продажбите на лекарства поради въвеждането на ДДС върху фармацевтичните продукти. Това бе свързано с хаос и масово отбягване на български лекарства от аптекарите. Положителен ефект ще окаже въвеждането на GMP (стандарт за добра производствена практика) до 18 април 2003 г. Това не само ще укрепи и разшири пазарите на компанията, но и ще освободи много време и усилия на изпълнителния директор Огнян Донев и другите управители в търсенето на пазари и коопериране с други компании. Ръководството има подкрепата на Булбанк, като Огнян Донев съобщава за възможно финансиране за 60 млн. долара при подходящ бизнесплан. Албена Албена вероятно ще реализира по-слабо покачване на печалбата през 2003 г. Очакванията са тя да е около 17-18 млн. лв.., след 15 млн. лв. през 2002 г. Оказва се, че печалбата от продажби на услуги през 2001 г. и 2002 г. е почти еднаква въпреки увеличението в крайния резултат с 1.8 млн.лв. или над 15%. Както при Софарма разликата отново идва от валутните колебания. През 2001 г. дружеството реализира 13.161 млн. лв. нетна печалба при 161 хил. лв. загуби от валутни разлики. Увеличението на амортизациите през 2001 г. спрямо 2000 г. е 2 млн. лв. Следователно финансовият резултат без загубите от скъпия долар и изменението в амортизациите през 2001 г. би била 15.32 млн. лв. През 2002 г. подобрението на печалбата идва от срива на долара поради което компанията отчита положителни разлики от валутния курс за 1.366 млн. лв. Ръстът на амортизациите отново е 2 млн. лв. (амортизациите намаляват нетната печалба). Дружеството има 30 млн. лв. доларов ЗУНК, който влияе на отчета й. От началото на 2003 г. еврото се обезцени с 10%, което вече е донесло печалба, макар и куха от почти 3 млн. лв. за морския курорт. Прогнозата при Албена за тази година е, че печалбата от нормална дейност отново ще е около 14-15 млн. лв. плюс 3-4 млн. лв. от евтиния долар. Задържащ ефект върху печалбата през 2003 г. ще оказват инвестициите, които отново ще са значителни - около 20 млн. лв., носейки високи разходи за външни услуги и висок ръст на амортизациите. Евентуална война в Ирак неминуемо ще предизвика спад в покупателната способност в световен мащаб, поради вероятната рецесия в световен мащаб, съчетана с намаляващ туристопоток. Изпълнителният директор на Албена Красимир Станев е изразил мнение, че не ръстът в печалбата и високите дивиденти са приоритет за ръководството, а дългосрочният ефект от инвестиционната политика. Това изключва големи стимули за висока печалба през 2003 г., но след като 3% от капитала на дружеството ще се разпределя под формата на дивидент може да се очаква устойчиво възходящо бъдеще в дългосрочен аспект. Благоевград-БТ Благоевград-БТ реализира 25 млн. лв. печалба през 2002 г. след 20 млн. лв. през 2001 г. През последното тримесечие на 2002 г. компанията отчита 7.1 млн. лв. печалба и 45.8 млн. лв. продажби. Очакванията за 2002 г. са именно 28 млн. лв., което е пряка проекция на последното четиримесечие на 2002 г. Първото тримесечие на 2002 г. не е показателно поради липсата на бандероли до средата на януари и свръхзапасите в края на 2001 г. (преди повишението в цените на цигарите). Съществуват резерви за увеличаване на износа и оптимизации след като тютюневите дружества преминат в частни ръце. София-БТ София-БТ вероятно ще добави 2 млн. лв. към печалбата си от 13.642 млн. лв. през 2002 г. Голям потенциал за подобрение на печалбата е факта, че София-БТ има коефициент цена/продажби от 0.43, докато при Благоевград-БТ е 0.51. Това говори за неоползотворен потенциал на рентабилност при София-БТ, който може да бъде запълнен и да доведе до повишение на печалбите. И двете тютюневи фабрики не са зависими от политиката на Булгартабак и ще запазят стабилни резултати, независимо от приватизацията, като този процес крие по-скоро възможности отколкото рискове, тъй като холдингът ще разчита на "златните си кокошки". Прогнозата има за цел началото на дискусия относно бъдещите печалби на най-големите компания на Българска фондова борса - София. Прогнозата не представлява препоръка за продажба или покупка.