Общото между българския индекс SOFIX и румънския BET е, че в техния състав се включват едни от най-ликвидните емисии, претеглени по пазарна капитализация.
Така към днешна дата в SOFIX са включени 12 емисии - Слънчев бряг (SLB), Албена (ALB), Благоевргад–БТ (BLABT), Булгартабак Холдинг (BTH), Златни пясъци (ZLP), Петрол (PET), Софарма (SFARM), Биовет (BIOV), Неохим (NEOH), ТБ Централна кооперативна банка (CCB), Оргахим (ORGH) и ДЗИ (DZI).
Компаниите, включени в румънския BET, са 10 на брой: Antibiotice Iasi (ATB), Azomures TG. Mures (AZO), Banca Transilvania Cluj Napoca (TLV), BRD-Groupe Societe Generale Bucuresti (BRD), Impact Bucuresti (IMP), Oltchim RM Valcea (OLT), Petrom Bucuresti (SNP), Rulmentul Braslov (RBR), Turbomecanica Bucuresti (TBM) и Rompetrol Rafinare Constanta (RRC).
Различията между двата индекса се състоят предимно в рентабилността на компаниите, които ги изграждат. Така например към 30 юни 2006 г. средната възвръщаемост на активите (ROA) на 12-те дружества от индекса SOFIX e 0,97%, а тази на румънските компании от BET индекса е 1,45%. Ако не се отчете влиянието на ROA на румънската компания за производство на машинни елементи Rulmentul Braslov (RBR), която е на загуба през последните три години и има отрицателен собствен капитал, средната рентабилност на активите на най-ликвидните акции, търгуеми на Букурещката фондова борса, достига 3,01%.
Табл.1 Финансови показатели за компаниите от състава на SOFIX към 30 юни 2006 г.
SOFIX | Debt | ROE | ROA | Margin |
ALB | 40% | -3,42% | -2,11% | -25,96% |
SLB | 17% | -3,52% | -2,96% | -37,96% |
BLABT | 29% | 3,87% | 2,79% | 11,95% |
BTH | 45% | 1,35% | 0,73% | 7,27% |
ZLP | 28% | -0,58% | -0,41% | 5,80% |
PET | 66% | 1,07% | 0,44% | 1,40% |
SFARM | 48% | 9,73% | 5,21% | 28,47% |
BIOV | 62% | 0,09% | 0,04% | 6,37% |
NEOH | 36% | 8,27% | 5,04% | 5,98% |
CCB | 91% | 3,57% | 0,31% | 57,42% |
ORGH | 86% | 10,24% | 2,01% | 3,14% |
DZI | 93% | 6,74% | 0,52% | 2,73% |
Средно | 53% | 3,12% | 0,97% | 5,55% |
Стандартно отклонение | 26,00% | 4,79% | 2,48% | 23,70% |
Що се отнася до рентабилността на собствения капитал (ROE) към края на първото полугодие за SOFIX-компаниите, тя е средно 3,12%, а тази на румънските им аналози възлиза на 12,84% (без да се включва Rulmentul Braslov, чиито собствен капитал, както вече казахме, е отрицателен).
Фактор, който влияе върху средната стойност на ROE (в посока нагоре), е наличието на финансови дружества и в двата индекса, тъй като привлечените средства при тях представляват значителен дял от пасива на баланса им. Въпреки това съпоставимостта на данните за ROE на двата индекса е гарантирана поради наличието на точно по две финансови компании в тяхната структура. В SOFIX това са ЦКБ и ДЗИ, докато в ВЕT това са Banca Transilvania Cluj Napoca и Groupe Societe Generale Bucuresti.
Табл. 2 Финансови показатели за компаниите от румънския индекс BET към 30 юни 2006 г.
BET | Debt | ROE | ROA | Margin |
TLV | 96% | 29,01% | 1,19% | 51,93% |
BRD | 97% | 45,23% | 1,69% | 56,29% |
SNP | 39% | 13,33% | 8,06% | 25,85% |
RRC | 42% | -2,36% | -0,89% | -0,46% |
OLT | 74% | 2,21% | 0,60% | 0,74% |
ATB | 33% | 10,97% | 7,18% | 19,75% |
IMP | 53% | 8,36% | 3,86% | 22,82% |
TBM | 43% | 8,27% | 4,73% | 13,67% |
AZO | 43% | 0,56% | 0,64% | -1,05% |
RBR | - | - | -12,53% | -32,00% |
Средно | 57,76% | 12,84% | 3,01% | 21,06% |
Стандартно отклонение | 24,74% | 15,21% | 5,73% | 26,19% |
По-голямата възвръщаемост на собствения капитал при BET-компаниите се дължи отчасти на това, че най-търгуваните румънски компании използват повече чужди средства за финансиране на своите активи. Към края на юни относителният дял на дълга (краткосрочен плюс дългосрочен) в общите активи при BET индекса възлиза средно на 58 на сто, докато при SOFIX той е 53 на сто.
Прави впечатление, че в сравнение с шестмесечието на предходната година, относителният дял на дълга се увеличава с по-бързи темпове при BET-компаниите, отколкото при българските им „колеги“. През първите шест месеца на 2005 г. делът на дълговото финансиране от общото при компаниите от българския индекс е било средно 50%, а това при румънския е възлизало средно на 63%.
По-детайлен анализ на рентабилността на компаниите от двата индекса показва, че оперативният маржин (profit margin) при BET-компаниите е значително повече от този при SOFIX. Към края на юни средната стойност на оперативния маржин при българските компании е 5,55%, а същия при румънските е цели 21,06%.
В сравнение със същия период на предходната година оперативният маржин при SOFIX-компаниите през първото полугодие на настоящата година се понижава (6,94% към края на юни 2005 г.), а този при BET-компаниите се увеличава (17,15% за полугодието на 2005 г.).
Данните за румънските компании са взети от сайта на Букурещката фондова борса.
Възвръщаемостта на активите (ROA) и собствения капитал (ROE) са изчислени чрез разделяне на нетната печалба към 30 юни 2006 г. към средната стойност съответно на активите и собствения капитал към 30 юни 2006 г. и 30 юни 2005 г.
Под оперативен маржин се има предвид отношението между печалбата от обичайна дейност към приходите от продажби.