fallback

Отчетите на АДСИЦ показват изключителни разлики в показателите P/B и P/E*

Цена/балансова стойност варира от 0,06 до 1,28, а цена/деветмесечна печалба - от 2,99 до минус 0,75 пъти

09:40 | 01.11.13 г.
Автор - снимка
Редактор

Дружествата със специална инвестиционна цел (АДСИЦ) би трябвало да са сравнително лесно анализируеми.  Важните показатели при тях са собственият капитал и печалбата. Всички АДСИЦ разпределят минимум 90% от печалбата си като дивидент. Ако активите им са адекватно оценени в баланса, то много лесно може да се сложат в таблица и да се прецени кой е подценен и кой надценен.

За съжаление след кризата има доста активи в балансите на АДСИЦ, които са неликвидни и трудно оценими. Например в отчета на Феърплей Пропъртис АДСИЦ има имот в Пловдив воден при цена от 7,53 млн. лв., а дружеството е готово да го продаде при цена от 4,037 млн. лв., или почти двойно по-евтино.

Има и други специфики, например във Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ към 30 септември 2013 г. има парични средства за 25 млн. лв. при текуща пазарна капитализация от 33 млн. лв., тоест дружеството е касичка с пари.

При някои дружества, като например Адванс Терафонд АДСИЦ, има натрупани положителни преоценки. Поради това печалбата за разпределяне е по-висока от счетоводната. Например разпределеният дивидент за 2012 г. е 42 млн. лв., спрямо 27 млн. лв. печалба в неодитирания отчет за 2012 г.

Общо 15 АДСИЦ са разпределили дивидент за 2012 г. Това е 1/3 от общо 44 дружества, листвани на БФБ, разпределили дивидент.

За разлика от обикновените компании при АДСИЦ акцентът е върху собствения капитал и печалбата, вместо върху приходите и печалбата. Докато обикновените компании понякога се борят за пазарен дял (продажби), който сам по себе има добавена стойност, то при АДСИЦ продажбите не са важни, ако не носят печалба. Това е защото АДСИЦ не могат да продадат един имот 2 пъти, докато обикновените компании произвеждат и продават едни и същи имоти и услуги отново и отново.

Именно затова в нашата таблица сме посочили само собствения капитал и печалбата на съответните дружества към 30 септември 2013 г., сравнени с пазарната им капитализация. Изключително важно е да се видят и задълженията на различните АДСИЦ - някои нямат, докато други са с просрочени такива. Както и дали всеки от АДСИЦ-ите има доходоносни активи и какъв е делът им. 

Важно е и дали печалбата и съответно дивидентът ще е еднократен или такъв ще има и в следващите години.

Таблицата показва, че И Ар Джи Капитал – 3 АДСИЦ формира печалба равна на 33% от текущата пазарна капитализация (на база деветмесечните резултати). Тоест от И Ар Джи Капитал – 3 АДСИЦ може да се очаква най-висока дивидентна доходност.

Разбира се, за да се пише за дивиденти трябва да се изчакат одитираните резултати за 2013 г., където ще бъде записана т. нар. "печалба за разпределяне", която може да е много различна от нетната печалба. На обратния полюс е Интеркапитал Пропърти Дивелопмънт АДСИЦ, чиято загуба е по-голяма от пазарната капитализация (или 1,93 млн. лв. към 1,44 млн. лв.).

При показателя цена/балансова стойност (P/B) с най-ниска стойност е Фонд имоти АДСИЦ (0,06), а с най-висока - Агро Финанс АДСИЦ (1,28).

Дружество Към 30.09.2013 Към 30.10.2013 P/B (9 мес.)
Собствен капитал в хил. лв. Пазарна капитализация в хил. лв.
Фонд имоти АДСИЦ 17 755 1 053 0,06
Актив Пропъртис АДСИЦ 23 284 3 255 0,14
Феърплей Пропъртис АДСИЦ 64 961 13 342 0,21
И Ар Джи Капитал - 3 АДСИЦ 28 034 10 500 0,37
Интеркапитал Пропърти Дивелопмънт АДСИЦ 3 649 1 443 0,40
Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ 71 505 32 885 0,46
Булленд инвестмънтс АДСИЦ 19 427 11 469 0,59
Прайм Пропърти БГ АДСИЦ 36 691 22 852 0,62
Фонд за енергетика и енергийни икономии - ФЕЕИ АДСИЦ 7 048 6 343 0,90
Адванс Терафонд АДСИЦ 205 365 194 987 0,95
Софарма имоти АДСИЦ 32 096 39 120 1,22
Агро Финанс АДСИЦ 59 283 75 716 1,28

 

Дружество Към 30.09.2013 P/E (9 м.)
Финансов резултат в хил. лв.
И Ар Джи Капитал - 3 АДСИЦ 3 506 2,99
Фонд за енергетика и енергийни икономии - ФЕЕИ АДСИЦ 1 336 4,75
Софарма имоти АДСИЦ 2 803 13,96
Феърплей Пропъртис АДСИЦ 774 17,24
Адванс Терафонд АДСИЦ 9739 20,02
Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ 1 245 26,41
Булленд инвестмънтс АДСИЦ 334 34,34
Агро Финанс АДСИЦ 1 959 38,65
Прайм Пропърти БГ АДСИЦ -399 -57,27
Актив Пропъртис АДСИЦ -180 -18,08
Фонд имоти АДСИЦ -292 -3,61
Интеркапитал Пропърти Дивелопмънт АДСИЦ -1 932 -0,75

* Материалът е с аналитичен характер и не е препоръка за покупко-продажба на ценни книжа.

Свързани компании:

И Ар Джи Капитал-3 АДСИЦ(ERG)

Агро Финанс АД(AGF)

Софарма имоти АДСИЦ(SFI)

Фонд за енергетика и енергийни икономии - ФЕЕИ АДСИЦ(FEEI)

ФеърПлей Пропъртиc АДСИЦ(FPP)

Булленд инвестмънтс АДСИЦ(LAND)

Интеркапитал Пропърти Дивелопмънт АДСИЦ(ICPD)

Адванс Терафонд АДСИЦ(ATER)

Актив Пропъртис АДСИЦ(AKTV)

Прайм Пропърти БГ АДСИЦ(PPBG)

Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ(BREF)

Фонд имоти АДСИЦ(FUES)

Всяка новина е актив, следете Investor.bg и в Google News Showcase. Последна актуализация: 00:12 | 13.09.22 г.
fallback