През последните десетилетия се появиха множество теории за цикличността на фондовите пазари. Едни се опитват да ги свържат с позицията на звездите, други използват сложни математически модели. В тази статия ще представим труда на американския професор по икономика М. Д. Никълс, който се опитва да прави връзка между политиката и поведението на борсите.
Икономиката и Политиката
Политиците бързо осъзнават връзката между състоянието на икономиката и одобрението на гласоподавателите. Федералният резерв отговаря за монетарната политика, като лихвените нива и паричното предлагане, като влиянието на изпълнителната власт е ограничено върху тези инструменти.
От друга страна обаче, управляващите контролират фискалната политика – данъците и държавните разходи. Администрацията често се поддава на изкушението да „подсилва“ икономиката преди президентски избори с цел да укрепи позициите на управляващата партия.
Тези предизборни действия и обещания често създават оптимистични настроения сред гласоподавателите и инвеститорите, а периодът след изборите страда от обратния ефект – моменти на песимизъм сред инвеститорите.
Според някои изследвания президентските избори всеки 4 години имат голямо влияние на икономиката и фондовия пазар. Войни, рецесии и мечи пазари обикновено започват през първата половина на президентския мандат, а съответно бичите пазари - през втората половина.
По този начин се оформя 4-годишен пазарен цикъл от средата на 20-и век насам. От април 1942 г. до октомври 2002 г. се наблюдават 15 цикъла на пазара, всеки с приблизително 4 години продължителност.
Основните пазарни цикли често формират V – образно дъно със спадове, надвишаващи 10 на сто. Последващото възстановяване често се създава чрез силно стимулиране от държавата, опитваща се да се пребори с рецесията. Експанзионистичната фискална и монетарна политика за съжаление често водят до инфлация, която трябва на свой ред да се ограничава.
При гореописания сценарий не е учудващо, че фондовите пазари често правят дъна около 2 години преди президентски избори и се извисяват към края на мандата. В долната таблица нагледно може да се види историческото развитие на индекса S&P 500 за периода от 1942 до 2002 г.:
Дати на върхове и дъна | Връх/Дъно | S & P | Продължи-телност на бичия пазар (г.) | Ръст на бичия пазар в % | Продължи-телност на мечия пазар (г.) | Спад на мечия пазар в % | Пълен цикъл в год. |
04.1942 г. | Дъно | 7,47 | |||||
05.1946 г. | Връх | 19,25 | 4,08 | 158,00% | |||
10.1946 г. | Дъно | 14,12 | 0,36 | -27,00% | 4,45 | ||
06.1948 г. | Връх | 17,06 | 1,68 | 20,00% | |||
06.1949 г. | Дъно | 13,55 | 0,99 | -21 | 2,68 | ||
01.1953 г. | Връх | 26,66 | 3,56 | 97,00% | |||
09.1953 г. | Дъно | 22,71 | 0,69 | -15,00% | 4,25 | ||
08.1956 г. | Връх | 49,74 | 2,88 | 119,00% | |||
10.1957 г. | Дъно | 38,98 | 1,22 | -22,00% | 4,1 | ||
12.1961 г. | Връх | 72,64 | 4,14 | 86,00% | |||
06.1962 г. | Дъно | 52,32 | 0,54 | -28,00% | 4,68 | ||
02.1966 г. | Връх | 94,06 | 3,62 | 80,00% | |||
10.1966 г. | Дъно | 73,2 | 0,66 | -22,00% | 4,28 | ||
11.1968 г. | Връх | 108,37 | 2,15 | 48,00% | |||
05.1970 г. | Дъно | 69,29 | 1,49 | -36,00% | 3,63 | ||
01.1973 г. | Връх | 120,24 | 2,63 | 74,00% | |||
10.1974 г. | Дъно | 62,28 | 1,72 | -48,00% | 4,36 | ||
09.1976 г. | Връх | 107,83 | 1,97 | 73,00% | |||
03.1978 г. | Дъно | 86,9 | 1,45 | -19,00% | 3,42 | ||
11.1980 г. | Връх | 140,52 | 2,73 | 62,00% | |||
08.1982 г. | Дъно | 102,42 | 1,7 | -27,00% | 4,44 | ||
08.1987 г. | Връх | 336,77 | 5,03 | 229,00% | |||
12.1987 г. | Дъно | 223,93 | 0,28 | -34,00% | 5,31 | ||
07.1990 г. | Връх | 368,95 | 2,61 | 65,00% | |||
10.1990 г. | Дъно | 295,46 | 0,24 | -20,00% | 2,85 | ||
02.1994 г. | Връх | 482 | 3,31 | ||||
04.1994 г. | Дъно | 438,92 | 0,17 | -9 | 3,48 | ||
07.1998 г. | Връх | 1186,74 | 4,25 | 170,00% | |||
08.1998 г. | Дъно | 957,28 | 0,08 | -19,00% | 4,3 | ||
03.2000 г. | Връх | 1527,45 | 1,58 | 60,00% | |||
02.2006 г. | Дъно | 776,75 | 2,5 | -26,00% | 4,02 | ||
Средно | 3.08 г. | 93,00% | 0.94 г. | -26.4% | 4,02 |
Както се вижда, пълен цикъл настъпва приблизително на всеки 4 години. През този период бичите пазари средно са 3 години, а мечите малко под 1 година.
В следващата таблица са включени и президентските мандати и времето на пазарните дъна. Най-ниските нива на пазара са били около 2 години преди изборите за държавен глава и близо до изборите за Конгреса. Три от 16-те дъна са били през първата година на президентския мандат, 12 във втората, едно в третата и нито едно в четвъртата.
Президентски мандат | Месец и година на пазарно дъно | Година на дъно на пазара от президентският мандат |
1942 – 1944 | 04.1942 г. | 2 |
1945 – 1948 | 10.1946 г. | 2 |
1949 – 1952 | 06.1949 г. | 1 |
1953 -- 1956 | 09.1953 г. | 1 |
1957 – 1960 | 10.1957 г. | 1 |
1961 – 1964 | 06.1962 г. | 2 |
1965 – 1968 | 10.1966 г. | 2 |
1969 – 1972 | 05.1970 г. | 2 |
1973 – 1976 | 10.1974 г. | 2 |
1977 – 1980 | 03.1978 г. | 2 |
1981 – 1984 | 08.1982 г. | 2 |
1985 – 1988 | 12.1987 г. | 3 |
1989 – 1992 | 10.1990 г. | 2 |
1993 – 1996 | 04.1994 г. | 2 |
1997 – 2000 | 08.1998 г. | 2 |
2001 – 2004 | 02.2006 г. | 2 |
Средна 1,87 г. в мандата |
Хипотетична стратегия
Потенциално печеливша стратегия представлява покупка на 1 октомври на втората година от президентските избори и продажба на 31 декември на четвъртата година. Тази проста стратегия би избегнала на практика всички периоди на спад за последните 60 години. През по-голямата си част мечите пазари исторически са настъпвали през първата или втората година, а както се вижда от горната таблица, няма случай на мечи пазар в годината на президентските избори.
Също така пазарът е под влияние на непредвидими макросъбития, които влияят на продължителността на циклите. Така например от 1946 до 1949 е по-къс цикъл, а от 1982 до 1987 по-дълъг от средното ниво.
На основа на горните изводи е направен хипотетичен експеримент за две алтернативни инвестиции. Тестът започва от 1952 г., като се изключват комисионни, данъци, дивиденти и лихви с цел опростяване на модела.
При първата инвестиция се купува „S&P 500“ 27 месеца преди президентски избори (1 октомври) и се продава преди тях - на 31 декември. Този период от 27 месеца е избран като осигуряващ по-добра доходност от другите възможни варианти. Втората стратегия включва периода от 1 януари на годината на встъпване в длъжност до 30 септември на втората година от цикъла (21 месеца).
В долната таблица може да се видят резултатите от двете стратегии. Първата стратегия е на „плюс“ 13 пъти от 13 периода, като доходността варира от 70% преди изборите през 1976 г. до най-ниска стойност от 16% преди тези през 1960 г. „Инвестиция 1“ от 1 000 долара първоначално вложени средства достига до 72 701 долара за периода.
Избори | Инвестиция 1 (измение за периода от 27 месеца) | Инвестиция 2 (измение за периода от 21 месеца) | Инвестиция 1 – изменение от първоначалните $1000 | Инвестиция 2 – изменение от първоначалните $1000 |
1952 | 35,00% | 22,00% | $1,350 | $1,220 |
1956 | 45,00% | 8,00% | $1,956 | $1,318 |
1960 | 16,00% | -2,00% | $2,271 | $1,291 |
1964 | 52,00% | -9,00% | $3,451 | $1,175 |
1968 | 39,00% | -19,00% | $4,798 | $952 |
1972 | 40,00% | -47,00% | $6,717 | $505 |
1976 | 70,00% | -4,00% | $11,418 | $483 |
1980 | 32,00% | -12,00% | $15,072 | $425 |
1984 | 37,00% | 40,00% | $20,649 | $595 |
1988 | 19,00% | 11,00% | $24,571 | $660 |
1992 | 38,00% | 7,00% | $33,909 | $707 |
1996 | 60,00% | 42,00% | $54,254 | $1,004 |
2000 | 34,00% | -36,00% | $72,701 | $643 |
От друга страна, стратегия 2 е на печалба 6 пъти, а на загуба 7. Най-сериозният спад е 36% след изборите през 2000 г., като в крайна сметка след близо половин век инвестицията губи близо 36% от номиналната си сума.
В заключение
Други изследователи на пазарните тенденции отркиват, че през целия 20-ти век всяка година среда на десетилетията (1905, 1915, 1925, и т.н.) фондовите индекси завършват на печалба. Въпреки съществуването на повтарящи се исторически цикли в миналото обаче няма гаранция, че те ще продължат и в бъдеще...
Вижте всички статии от категория Обучение