Пет години след началото на кризата все още мечтаем за нормално възстановяване

На фона на сравнително оптимистичните данни за щатската икономика, някои изследователи твърдят, че възстановяването от финансови кризи може да не е толкова различно от това след нормална рецесия. Техните аргументи обаче са неубедителни, изтъкват Кенет Рогоф, професор по икономика от Харвардския университет и Кармен М. Рейнхарт, изследовател на Peterson Institute for International Economics във Вашингтон, в коментар за Bloomberg.

Двамата икономисти са съавтори на придобилото популярност изследване „Този път е различно: Осем века на финансово безхаберие (This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly).”

Идеята, че всяко икономическо възстановяване прилича на всички останали, независимо дали е предшествано от финансова криза или не, е застъпена в доклад на Федералния резерв (Фед), изготвен от Грег Хоуърд, Робърт Мартин и Бет Ан Уилсън. Тази теза получи подкрепа и в публикуван наскоро коментар за Wall Street Journal.

Необяснимо е, че тази теза бива защитавана почти 5 години след началото на ипотечната криза през лятото на 2007 г. и при нива на безработицата в САЩ от 8,3%, спрямо 4,4% преди кризата.

Според нас, пишат Рогоф и Рейнхарт, тежките финансови кризи се характеризират с дълги и дълбоки рецесии, при които възстановяването на ключови показатели, каквито са безработицата и цените на недвижимите имоти, отнема значително повече време, отколкото в случай на нормална рецесия. При това нарастването на безработицата и колапсът на жилищния пазар са много по-силно изразени. Изследване на Международния валутен фонд (МВФ) подкрепя това твърдение.

Новата дефиниция за рецесия

Дефиницията за рецесия и възстановяване трябва да получи ново значение. След обичайна рецесия - която след края на Втората световна война в САЩ е продължавала средно малко под година, икономиката се възстановява бързо, като в рамките на година или две загубите не само са заличавани, но и страната винаги е успявала да се върне към устойчиво висок растеж.

След систематична финансова криза обаче икономиките в поствоенния свят са се нуждаели средно от 4,5 години, за да достигнат същия брутен вътрешен продукт (БВП) на глава от населението, който са имали в началото на кризата. Според нас за възстановяването на заетостта е необходим сходен период от време, докато за възстановяването на пазара на недвижимо имущество – още по-продължителен. След Голямата депресия от 30-те години на 20-ти век на засегнатите икономики им е било необходимо повече от десетилетие, за да успеят да се измъкнат от рецесията.

В публикувано през 2010 г. изследване Винсент Рейнхарт, главен икономист на Morgan Stanley и бивш анализатор на Фед посочва, че след 10 от 15-те тежки поствоенни финансови кризи безработицата не се е понижавала до предкризисните си нива дори след десетилетие.

Докладът разкрива също, че след 7 от 15-те кризи е била наблюдавана „двойна рецесия“.