Погрешно е да се залага срещу американския потребител

Може да е клише, но има много истина в поговорката „Не залагайте срещу американския потребител“. Последното доказателство се появи във вторник, когато продажбите на дребно сред контролна група, която се използва за изчисляване на брутния вътрешен продукт, надхвърлиха прогнозите за четвърти пореден месец. Този път те се покачиха с 0,7% за април, изчислява Министерството на търговията, надхвърляйки средната оценка на икономистите за ръст от 0,4%, пише Робърт Бърджис в коментар за Bloomberg.

Когато става въпрос за прогнозиране на навиците за разходите на американците, икономистите изглеждат невежи. Въпреки повишените нива на инфлация и растящите лихвени проценти потребителите едва ли ще отстъпят, както мнозина прогнозираха. Вместо това те помагат да се увеличат шансовете Федералният резерв може да доведе икономиката до митичното „меко кацане“, избягвайки дълбока рецесия, която би оставила милиони хора без работа.

Що се отнася до причините, поради които икономистите продължават да грешат, това е до голяма степен свързано с факта, че те все още прилагат правила от предпандемичния наръчник, които вече не са актуални. Няма учебници, които да обясняват какво ще се случи в икономика, която спря внезапно, загуби около 17 милиона работни места и се сви с 31%, само за да се възстанови бързо с помощта на около 5 трлн. долара правителствени програми. Тези последици продължиха през цялата 2022 г. и може би все още се усещат.

Едно нещо, което научаваме сега, е колко фискално отговорни станаха потребителите по време на пандемията. Звеното на Фед в Ню Йорк публикува данни в понеделник, които показват, че общият потребителски дълг е спаднал до 64% от брутния вътрешен продукт от 85% през първото тримесечие на 2008 г., посочва главният инвестиционен директор на Bleakley Financial Group LLC Питър Буквар. Данните, анализирани от Bloomberg, определят този дълг на около 74% в края на 2019 г.

Продажбите на дребно сред контролна група се възстановяват, надминавайки очакванията на икономисти. Източник: Bloomberg

Това противоречи на твърдението, че американците са натрупали дългове през последната година или две, за да свържат двата края. Напротив, това показва, че те са в добра финансова форма, за да устоят на настоящия пристъп на ускорена инфлация — която се забавя и все пак може да се окаже преходна — и по-високи разходи по заеми.

Но какво да кажем за Home Depot Inc., която обяви във вторник, че намалява перспективите си за годината, след като продажбите през първото тримесечие спаднаха с повече от очакваното? Това не е ли признак на потребителска слабост? Може би не. Home Depot обикновено печели, когато продажбите на жилища растат. Но сделките с жилища се сринаха, отчасти поради почти рекордно ниския инвентар от налични жилища, а не поради липсата на доверие на потребителите.

Националната асоциация на брокерите на недвижими имоти определя периода на осигуряване на ново предлагане на 2,6 месеца, половината от това, което се отчита към началото на 2000 г. Липсата на инвентар до голяма степен се дължи на собствениците на жилища, които са имали късмета да рефинансират през 2020 г. и 2021 г., когато лихвите по ипотечните кредити бяха около 3%, без да искат да се откажат от тези ниски разходи по заеми чрез продажба.

Така че единствената възможност за много потенциални купувачи е онази част от пазара с нови жилища. Това може да е голямата причина, поради която също във вторник Националната асоциация на строителите на жилища и Wells Fargo заявиха, че съвместната им мярка за настроенията сред строителните предприемачи за май се е повишила до най-високото си ниво от 10 месеца и е надхвърлила прогнозите на икономистите, които не очакваха промяна в настроения.

Икономическият блог Liberty Street на Фед Ню Йорк обясни много подробно тази седмица как потребителите са се възползвали значително от тези ипотечни лихви през 2020 г. и 2021 г. и как ще продължат да се възползват. Анализаторите изчислиха, че между второто тримесечие на 2020 г. и четвъртото тримесечие на 2021 г. около 430 млрд.  долара собствен капитал е бил извлечен чрез рефинансиране на ипотеки. От около 14 милиона ипотеки, които са били рефинансирани през периода, 64% са били с преизчислени лихви. За рефинансиращите средното месечно плащане на ипотека е спаднало с 220 долара.

Междувременно около пет милиона кредитополучатели са извлекли общо 430 млрд. долара собствен капитал чрез рефинансиране; девет милиона са рефинансирали заемите си, без да вземат капитал, което е довело до общо намаление с 24 млрд. долара при техните годишни жилищни разходи.

„Подобреният паричен поток, генериран от скорошния бум на рефинансирането, потенциално ще осигури значителна подкрепа за бъдещото потребление“, заключават анализаторите.

Колко далеч в бъдещето? Отделен документ, публикуван от Фед Сан Франциско, изчислява, че все още има много излишни спестявания в икономиката - около 500 млрд. долара. Това са спестявания над тези, които би се очаквало при нормален курс.

„Разпределението на излишните спестявания и богатство при разпределението на доходите предполага, че средно домакинствата, включително тези в долния край на разпределението, продължават да разполагат със значително повече ликвидни средства в сравнение с периода преди пандемията“, заключват авторите на статията. „Очакваме, че тези излишни спестявания могат да продължат да поддържат потребителските разходи поне през четвъртото тримесечие на 2023 г.“, добавят анализаторите.

Ако има една константа в икономиката, която непрекъснато изненадва през последните три години, това е, че залагането срещу американските потребители е погрешно, заключва Бърджис.