Оптимистично настроените инвеститори загърбват сигналите за тревога

„Има много глупаци, като мнозина правят огромни грешки“, споделя той. Тези глупаци се съгласиха на по-слаба защита, защото толкова много други инвеститори са готови да отпуснат заеми при нужда. Подемът при акциите и спадът в разходите по заемите направи финансовите условия в САЩ безпрецедентно разхлабени и лесни, сочи индекс, съставен от Goldman Sachs, който датира от 1982 г.

Анализаторите от рейтинговата агенция Moody's изчислиха наскоро, че липсата на гаранции за инвеститорите ще накара фондовете за непубличен капитал, които използват пазарите на джънк облигации и заеми с ливъридж, да си изплащат големи дивиденти, за да възстановят парите, които харчат за закупуване на компании.

А непубличният капитал със сигурност е активен. Според Refinitiv изкупуванията с ливъридж вече са достигнали рекордно високо ниво, надминавайки рекорда от 2007 г.

Тук се крие проблем. Анализът на Moody за корпоративното представяне по време на пандемията показва, че компаниите, финансирани с непубличен капитал, са изпадали в дефолт по-често от средната фирма с облигации от неинвестиционен клас. С изключение на нефтения и газов сектор 5,2% от американските компании с джънк рейтинг са изпаднали в дефолт между 2020 и 2021 г. За компаниите, собственост на фирми за непубличен капитал, тази цифра е 8,4%.

Така че защо да давате заеми на толкова ниски лихви, когато инвеститорите знаят как в крайна сметка ще се развие цикълът на дефолти? В предстоящ доклад в Journal of Portfolio Management професорът от Нюйоркския университет Едуърд Алтман и преподавателят от Станфордския университет Майк Хармън твърдят, че инвеститорите отпускат заеми въз основа на „агресивни и силно оптимистични” очаквания.

„Чрез излагане на набор от възможни резултати в бичия край на кривата на вероятностите инвеститорите изглежда правят залог, който е силно асиметричен спрямо обратната страна“, пишат те.

С прости думи: през следващите години тези инвеститори може да отчетат загуби. По време на финансовата криза банките на Уолстрийт бяха ударени от големи обезценки на кредитните портфейли. Но сега по-голямата част от това кредитиране се извършва от кредитни фондове от името на пенсионни схеми, фондации и обикновени инвеститори. Системата може да не се разпадне, но пенсионните спестявания могат да бъдат засегнати.

Опасявайки се от рисковете, когато финансовият свят изглежда толкова розов, някои мениджъри на фондове прибират парите от масата в търсене на по-сигурни залози.

Това може да не е подходът, който е добър в краткосрочен план - особено когато възвръщаемостта от кредитиране на компании с нисък рейтинг изглежда толкова привлекателна в сравнение с всичко друго, което се предлага. Но ако научихме нещо от червения килим на Мет, то е, че не всички залози се изплащат.