Федералният резерв реално възобнови количественото облекчаване

Добрата новина от четвъртък е, че Федералният резерв се притече с ликвидна помощ на финансовите пазари. Лошата новина е, че пазарите на акции се вдигнаха само за кратко и след това продължиха да падат, за да затворят с опустошителните 10% надолу. Наводняването на пазара на ДЦК с пари е правилно, макар че в тази нарастваща паника Фед трябваше да обясни по-добре какво прави и защо, пише Wall Street Journal в редакционен коментар.

Това е гигантско увеличение на краткосрочното финансиране, насочено към справяне с проблемите, възникнали на пазара на ДЦК. Противно на логиката, доходността на 30-годишните ДЦК се увеличаваше, въпреки че инвеститорите бягаха от акциите, търсейки относителната безопасност на държавните облигации. Това предполага липса на ликвидност, тъй като финансовите институции трудно намираха купувачи.

Това също може да сигнализира, че някоя голяма финансова институция е изпаднала в губещи позиции и се нуждае от повече ликвидност, за да се измъкне, докато финансовите кредитори стават все по-предпазливи към контрагентите си. Това се очаква да правят централните банки при паника и е добре за Фед, че най-накрая го направи с достатъчно финансова сила.

По-интригуващо, но останало необяснено, е, че Фед също така заяви, че ще пренасочи текущите си покупки на кратскосрочни ДЦК за 60 милиарда долара към по-дълги матуритети. Това на практика е количествено облекчаване (QE).

Странно обаче Фед не го нарече така, може би защото централната банка се ангажира с тези покупки само до средата на април. Но ако вирусната заплаха продължава и след това, можете да се обзаложите, че Фед ще продължи с покупките. Ако Фед има намерение да съживи QE в опит да вдигне цените на активите, защо не го каже и да обясни причината? Правенето на това скришом е объркващо за пазарите.

Странно е също, че съобщението бе направено от клона на Фед в Ню Йорк, който ръководи търговския отдел на централната банка, а не от Управителния съвет, който определя политиката. Това накара някои да се чудят дали има несъгласие вътре във Федералния резерв относно това как да се процедира в тази паника. Досега той беше видимо бавен в прилагането на своите операции за ликвидност.

Комисията за открития пазар на Фед може да разсее това объркване на редовното си заседание следващата седмица. Това би бил моментът за Пауъл да извади други инструменти на Фед от кризисния набор през 2008 г. Това трябва да включва разширени суопови линии с други централни банки и може би предоставяне на финансиране за всички срещу добро обезпечение. По-добре това да се направи по-рано, за да се предотвратят финансови фалити, отколкото да се помага на засегнатите със закъснение.

Що се отнася до този 10%-ен спад на акциите, инвеститорите калкулират значителните икономически щети, тъй като голяма част от американската търговия и нормалният живот спират, за да се намали разпространението на коронавируса. Всичко това почти гарантира, че икономиката ще се насочи надолу, докато заплахата премине, и вероятно ще навлезе в рецесия с несигурна величина и продължителност.

Поне тази вирусна паника се разрази, когато икономиката на САЩ е много по-силна, отколкото през 2008 г., със силен пазар на труда, повечето корпорации с много кеш и по-добре капитализирани банки. Фед не може да спре вирусната зараза, но може да помогне за предотвратяването на финансова такава. Следващия път Пауъл трябва също да обясни на пазарите икономическата обосновка за решенията на Фед.