Пазарите са заблудени относно коронавируса

Идеята за V-образно възстановяване е безсмислена. Да предположим, че настъпи най-добрият сценарий: шокът в Китай засегне само първото тримесечие и заразата е предимно ограничена до азиатската страна. Ако китайският БВП се свие със само 2% през тримесечието, това е годишен темп на спад от 8%. Отскокът с V-образна форма ще изисква същия годишен растеж, който надхвърля 6-те процента, които Китай поддържаше преди вируса.

Сравнете както розовия, така и по-реалистичния сценарий с настоящите пазарни очаквания, които преразгледаха прогнозите за растеж на Китай от 6 на 5,5 на сто, и можете да видите колко заблудени все още са пазарите. Годишният темп в диапазона от 2,5 до 4 на сто би бил голям шок и за глобалния растеж. Да не говорим за въздействието на пандемията върху другите големи икономики.

Пазарното очакване, че регулаторите бързо ще се притекат на помощ на икономиките и пазарите също е погрешно. Фискалната политика ще реагира много бавно, или изобщо няма, предвид политическите и други ограничения. Централните банки пък изчерпаха амунициите си: колко по-отрицателни лихви могат да наложат ЕЦБ и други водещи институции, които ги прилагат?

На Федералният резерв му остана само 1,5% лихвено пространство. Той вероятно ще реагира през второто тримесечие чрез намаляване на ставките, което ще доведе до краткосрочно облекчение на пазара. Но тази епидемия от коронавирус е най-вече негативен шок при предлагането - който намалява растежа и увеличава разходите и инфлацията - с някои странични ефекти за съвкупното търсене. Паричната политика не може да елиминира негативните шокове при предлагането.

Така че очаквайте временна положителна пазарна реакция, когато централните банки сигнализират за приспособителни мерки спрямо глобалната пандемия. Но тази реакция ще отшуми, когато вирусът стане по-тежък и икономическото му въздействие се разпространи в световен мащаб.

Коронавирусната епидемия вероятно ще бъде само един от многото негативни шокове, които ще сполетят световната икономика през тази година. Другите включват риска от война между САЩ и Иран, която да предизвика скок в цените на петрола; политически хаос в САЩ, тъй като чуждестранните съперници се намесват в предстоящите президентски избори; и ескалация на напрежението между САЩ и Китай.

Съберете всичко това и рискът от глобална рецесия нараства.