Колко добри инвестиционни мениджъри са кравите?

Целта на тези експерименти е да покажат, че пазарите са трудни за побеждаване и често е трудно да се определи дали тези, които успяват го дължат на умение или на късмет.

Уорън Бъфет даде своя принос към темата в реч от 1984 г., представяйки си „национално състезание за хвърляне на монети“ от 225 милиона американци, които всеки ден ще залагат долар при отгатване на резултата. Статистически след 20 дни човек би очаквал 215 души да са предположили правилно всеки ден ези или тура.

На този етап успелите в предвижданията си „вероятно ще започнат да кръстосват страната, посещавайки семинари, посветени на ефективно хвърляне на ези-тура, озадачавайки професорите с въпроса ‘Ако не може да бъде направено, защо 215 от нас успяха?’”, иронизира Бъфет.

По-късно председателят на Berkshire Hathaway спечели десетилетен облог за милион долара с инвестиционната група Protégé Partners, че индексът S&P 500 ще победи нейните хедж фондове.

В норвежкия експеримент също професионалистите не спечелиха много доверие. Те успяха да победят индекса на OBX за периода, като спечелиха 7,28% в сравнение с 5-процентната възвръщаемост на бенчмарка. Това е по-добре от астролога, но с нищожна преднина пред Cowpat Capital (екипа на кравите – бел. прев.), който постига печалба от 7,26%. Победители са блогърите с над 10 на сто.

Има обаче уловка. Организаторите разкриха, че тяхното собствено портфолио е натрупало почти 24 на сто, но само защото са използвали 20 различни комбинации и са извадили най-лошо представилите се акции. Това илюстрира концепция, известна като „склонност за оцеляване“. Много фондове, които се справят зле в ранните си години, бързо биват закривани, което позволява на мениджърите на активи да показват списък от оцелели фондове с добри резултати над пазара.

След корекцията за затворени или обединени фондове се очертава по-вярна картина за средното представяне на фондовете. Полугодишната таблица на S&P прави това, като разкрива, че само един на всеки осем мениджъри на фондове в акции в САЩ надминава широкия пазар през последното десетилетие.

Освен това избирането на печеливши мениджъри на фондове също е сложно, тъй като те имат слабо "постоянство" на резултатите си. Последното проучване на S&P показва, че по-малко от половината от фондовете от най-добре представилия се квартил запазват това класиране през следващата година. По-малко от 3 на сто пък го поддържат в рамките на петгодишен период.

Норвежкият експеримент е забавен трик с кратък времеви период, който показва чудати резултати. Той обаче подчертава нещо по-важно - повечето инвеститори трябва да забравят за опитите си да победят пазара и вместо това да се придържат към евтини индексни фоднове.