Отрицателните лихви правят все по-трудно функционирането на финансовите пазари

Би могло да се очаква също така, че свръх ниските лихви ще стимулират икономическия растеж. Но и това не се случи. В случая на Швеция, растежът на реалния БВП е забележимо по-нисък сега, отколкото когато лихвените проценти за първи път се потопиха под нулата.

Разбира се, няма как да знаем какво би станало, ако ПОЛП не бе предприета. Във всички тези примери (а СМЕ цитира още много) е напълно възможно резултатите да бяха още по-лоши, ако централните банки не бяха прибягнали до отрицателните лихви. Но след като те са вече установени в голяма част от Северна Европа, остава фактът, че няма ясен пример за успешно приложена ПОЛП. Това не е като кейнсианските разточителни разходи или големите данъчни съкращения, които могат да имат големи краткосрочни въздействия. Просто все още няма доказателства, че ПОЛП изобщо има положителен ефект.

Блестящият Виктор Хагани от Elm Partners Management в Лондон се бори с някои от невъзможностите на отрицателните лихви. Проблемът е, че те изпращат математиката в хиперпространството. Съществено е, че перпетуитетът (облигация, която изплаща купони вечно, без да се погасява) може да бъде оценен чрез разделяне на купона на доходността. Ако тази доходност е отрицателна, стойността на облигацията става безкрайна.

Вместо да се притеснява от безкрайността, Хагани разглежда 1000-годишна облигация, която има много от характеристиките на перпетуитета. Въвеждането на отрицателни лихви като възможност прави оценяването на такава облигация абсурдно.

Хагани изтъква следното: „Маршал, Фишер, фон Мизес, Хикс, Хайек, Найт, Кейнс и Фридман, всички писаха книги и статии, предлагащи различни теории за лихвените проценти. Една обща нишка беше, че никой от тях не предвиждаше отрицателните лихви като реалистично явление, което трябва да обяснят."

Ако някои от най-големите икономисти, от различни школи, никога не са мислили какво ще се случи, ако лихвите станат отрицателни, то не е нужно да се притесняваме, ако и ние постъпим така. Това също така предполага, че ПОЛП не е страхотна идея.

Всичко това има своя извод. Математиката на отрицателните лихви е контраинтуитивна, но тези, които бяха готови да направят изчисленията, показаха ясно какво всъщност можеше да очакваме. След като лихвите станат отрицателни е все по-трудно и по-трудно за финансовите пазари, а оттам и за съвременните икономики да функционират.

Каквото и да поиска американският президент, трябва да очакваме през следващите няколко години трудно и опасно оттегляне от ПОЛП.