Предвещава ли рецесия обърнатата крива на доходността в САЩ?

Председателят на Фед Джером Пауъл заяви, че централната банка ще бъде готова да съкрати лихвите при нужда въз основа на опасенията за бавния глобален растеж, търговските войни и слабата инфлация.

„Обърнатата кривата ни казва, че при отсъствие на действия от Фед, растежът ще се забави, а заедно с него и инфлацията“, посочва Ла Воргна.

Стратезите от BMO заявиха, че е ясно, че Фед стои зад обърнатата крива, поради факта, че доходността по 3-месечните ДЦК е по-висока от тази по 10-годишните, откакто Фед намали лихвите миналия месец. Централната банка приключи своя цикъл на повишаване на лихвите след увеличението през декември. След това тя остана пасивна в продължение на месеци и накрая намали лихвите в края на юли за първи път след финансовата криза.

Точно както в миналото насочването на икономиката към рецесия е отнемало различно време, така и на фондовия пазар може да отнеме доста време, докато достигне връх след обръщането на кривата.

„Понякога индексът S&P 500 достига пик в рамките на два до три месеца след обръщането на спреда в доходността между 2-годишните и 10-годишните ДЦК, но може да отнеме и една до две години“, изтъкват стратезите на Bank of America Merrill Lynch. „След десетте обръщания на кривата от 1956 г. насам S&P 500 е достигал връх в рамките на три месеца шест пъти (1956, 1959, 1965, 1973, 1980 и 2000 г), а в четири случая това му е отнело между 11 и 22 (1967, 1978, 1989 и 2005 г.)

Бренър казва, че не вижда САЩ да влизат в рецесия, след като потреблението все още е силно и съставлява 70% от икономиката.

„Мисля, че Фед ще каже неща, които донякъде са подходящи за пазарите. Що се отнася до американската икономика, нямаме ограничения на разходите, а и имаме Тръмп, Пелоси и Шумър, които са съгласни относно едно нещо - че искат да харчат “, казва Бренър. Президентът Доналд Тръмп, председателят на Камарата на представителите Нанси Пелоси и лидерът на малцинството в Сената Чък Шумър обсъдиха пакетите за разходни стимули.

Фед не е сам, след като повече от 20 централни банки по света намаляват лихвите или предприемат други облекчаващи стъпки. Фактът, че лихвените проценти са толкова ниски в световен мащаб, при 14 трилиона долара дълг с отрицателна доходност, също снижава доходността на американските ДЦК, след като инвеститорите по света търсят доходност на американския пазар на облигации.

„Фед е в тежко положение. Той трябваше да обяснява защо намалява лихвите през юли. Ако наблюдаваме известно стабилизиране на основната инфлация, вероятността Фед да продължи с лихвените намаления става по-малка“, казва Джон Хил, стратег в ВМО. Индексът на потребителските цени показа неочакван ръст тази седмица. „Пазарът все още спори дали намалението трябва да е с 0,25 или 0,50 процентни пункта. Въпросът не е дали ще намалят лихвите, а каква ще е скоростта на това намаление."

BMO посочва, че последният път, когато спредът между 2-годишниите и 10-годишните ДЦК е бил отрицателен, основната лихва на Фед е била 5,25%. Сега тя е в диапазона 2-2,25%, след намалението с 0,25 процентни пункта през юли.