Дългова история без край

За този риск човек трябва да погледне към втората категория - на онези, които не разполагат със същите тези средства, за да спасят неблагоразумните кредитори или за да се защитят от бягство на капитали. От по-големите икономики в тази група три бият на очи.

Пазарът на корпоративни облигации в Бразилия нарасна 12 пъти от 2007 г. Дефицитът по текущата сметка на страната означава, че тя разчита на чуждестранните капитали; нейната политическа парализа и фискална скованост не успокояват по никакъв начин инвеститорите.

Банките в Малайзия имат големи чуждестранни пасиви; и съотношението на дълговете към доходите на домакинствата в страната е най-високо сред всички големи нововъзникващи пазарни икономики; бронята на нейните резерви от чуждестранна валута изглежда тънка и прогнозите са, че излишъкът й по текущата сметка ще се стопи.

Турция съчетава дефицит по текущата сметка, висока инфлация и деноминирани в чуждестранна валута дългове, които стават по-тежко бреме с обезценяването на лирата.

Третата група страни се състои от онези нововъзникващи пазарни икономики, които или ще избегнат сериозни сътресения, или вече са преминали през най-лошото.

Един от големите в тази категория, Индия, е в по-добро здраве от която и да било друга голяма нововъзникваща пазарна икономика, а Русия просто може да надмине очакванията. Рублата вече премина през по-голяма корекция от която и да било друга основна валута, а икономиката показва плахи признаци на раздвижване.

Аржентина, вечно във фалит, но с ниска задлъжнялост на частния сектор, също може да заблести, ако реформатор спечели президентските избори този месец.

Като изключим тези по-светли петна, всичко друго сочи към поредна бледа година за световната икономика. Международният валутен фонд (МВФ) прогнозира по-висок растеж на нововъзникващите пазарни икономики догодина; урокът от дълговите цикли в миналото навежда на мисълта, че една нова година на икономическо забавяне е по-вероятна.

И слабостта на развиващите се страни, на които се пада дял от над една втора от световната икономика (по покупателна способност), е много по-важна от преди. По-ниският растеж на нововъзникващите пазарни икономики удря по печалбите на мултинационалните корпорации и на износителите. Ниските цени на суровините помагат на вносителите на петрол, но засилват натиска върху задлъжнелите миньори, сондьори и търговци, които дължат помежду си общо около 3 трилиона долара.

Четвърти том?

Отворената икономика на Европа е силно изложена на охлаждане на търсенето в нововъзникващите пазарни икономики, поради което по-нататъшното смекчаване на паричната политика там изглежда вероятно.

Политическата дилема пред САЩ обаче е по-тежка. Разминаването в паричната политика между нея и останалия свят ще увеличи натиска за поскъпване на долара, навреждайки на износа и печалбите. И вълните от капитал могат отново да се насочат към американския потребител като предпочитан кредитополучател. Ако това се случи, световната дългова криза може да се озове обратно там, откъдето започна.

(БТА)