В омагьосания кръг на валутните войни

Не много правителства в днешни дни се радват на перспективата валутата им да поскъпне. Някои, включително няколко ключови за системата страни, дори активно се опитват да обезценяват валутите си. И все пак, тъй като валутните курсове са относителни, всички валути не могат да девалвират едновременно.

От това как светът ще се справи с този фундаментален проблем през следващите няколко години зави перспективата за растежа, заетостта, разпределението на доходите и функционирането на глобалната икономика, пише Мохамед Ел-Ериан, изпълнителен директор на Pacific Investment Management Company, LLC, в коментар за ProjectSyndicate.

Япония е поредната страна, която заяви, че повишаването на валутния й курс не може да продължава повече. След като йената поскъпна драматично през последните години, новото правителство на премиера Шинзо Абе взима мерки, за да промени динамиката на валутния курс на страната си, при това успешно. Само за малко повече от два месеца йената поевтиня спрямо долара с над 10% и с близо 20% спрямо еврото.

Редица световни лидери вече изразиха своите резерви към политиката на Япония. Автомобилната индустрия в САЩ е изправена на нокти, докато преди няколко дни Йенс Вайдман, президентът на Bundesbank, публично предупреди, че светът рискува опасен и като цяло безполезен кръг на състезателно обезценяване на валутите или така наречената „валутна война“ - термин използван за първи път в Бразилия, когато финансовият министър на страната Гидо Мантега изрази подобни опасения).

Разбира се, Япония не е първата страна, която поема по този път. Няколко развити и развиващи се икономики вече са възприели подобна политика и вероятно други ще ги последват.

Преди малко повече от година Швейцария изненада инвестиционната общност, когато определи таван на курса на франка спрямо еврото. Тук не трябва да отбележим, че от векове политиката на страната е фокусирана върху концепцията за гарантиране на сигурно убежище за чуждестранните капитали.

Не е нужно да сте икономист, за да разберете това, коментира Ел-Ериан. Докато всички валути могат и се обезценяват спрямо някакъв друг актив (като златото, земята и реалните активи като цяло), по дефиниция те не могат едновременно да се обезценяват една спрямо друга. За да могат някои валути да се обезценят, други трябва да поскъпнат. Именно тук нещата стават интересни, комплексни и потенциално опасни.

В днешния свят никоя основна икономика или група икономики не се стреми към силна валута. Някои страни дори се противопоставят на поскъпването на валутите си активно и открито. Други го правят не толкова явно. Единствено еврозоната засега изглежда, че приема тенденцията за поскъпване на еврото.

Това се е случвало и преди и много изследвания обясняват защо този подход в крайна сметка може да се окаже пагубен за всички. Съществуват международни споразумения, които имат за цел да минимизират рисковете, включително в рамките на Международния валутен фонд (МВФ) и Световната търговска организация (СТО).