На валутния пазар: Триумф за долара, поражение за еврото

Отвъд тези основни причини го има и техническият проблем, че еврото се превърна в изключително привлекателна валута за финансиране на кери търговия - практиката на заемане във валута с ниски лихви и инвестиране в такава с по-високи. По традиция кери търговията се свързваше почти изцяло с японската йена, която се използваше като валута за финансиране на много залози, които завършиха катастрофално по време на световната финансова криза. Но сега еврото, с отрицателните си лихви, работи още по-добре. През последните пет години то беше далеч по-изгодната валута за финансиране на желаещите да инвестират в мексиканско песо, например.

Когато дадена валута стане популярна за финансиране на кери търговия, тя естествено попада под натиск. Това допринася за проблемите на еврото.

Дори да се вземе предвид всичко това обаче, е ясно, че доларът изглежда изключително привлекателен за валутните търговци в момента. Погледнете разликата в доходността между 10-годишните ДЦК в САЩ и Германия. Това би трябвало да е решаващ фактор за валутния курс, като капиталите се привличат от по-високата ставка. Лихвеният диференциал се стеснява в полза на еврото, много последователно, от края на 2018 г., но и това не помага. Сега се очаква Федералният резерв да намали основната си лихва поне веднъж тази година, като има 50% шанс и за второ намаление, според фючърсите върху федералните фондов, докато Европейската централна банка е пасивна. И това също не дава отражение. Силата на долара противоречи на натиска, произтичащ от пазарите на облигации.

Защо въпреки всичко парите текат към САЩ? Пазарите очевидно не са безразлични към сегашната ситуация, при която сенаторът Бърни Сандърс се смята за вероятно да бъде номиниран за президент от демократите, но е също така вероятно да загуби от Доналд Тръмп. Има и триумфализъм около американските компании. Сега най-големите компании в света са американски, като те методично завладяват останалата част от планетата. Доминацията на американските интернет групи гарантира, че американският фондов пазар продължава да превъзхожда в значителна степен останалия свят и особено Европа.

Когато капиталът се влива в корпоративна Америка по този начин, той явно укрепва долара. На търговско претеглена базата доларът току-що изпрати най-силната си седмица от почти година.

Това изглежда малко като триумфализъм. Както казва Марк Чандлър от Bannockburn Global Forex в Ню Йорк, коронавирусът сега се интерпретира широко като момента, който разкри, че Китай всъщност не е готов да оспори американската икономическа хегемония, като същевременно има вълнение от схващането, че нескопосаното справяне със ситуацията в Ухан би могло да предизвика големи проблеми за политическия модел на Китай.

Когато това се комбинира с чувството, че Европа, чиято обща валута бе предназначена преди две десетилетия да отправи поредното предизвикателство към прекомерната американската валутна привилегия, сега демонстрира дълбоко сбъркан политически модел, който върви със структурно затруднена икономика, можем да видим момент на класическо пазарно отвръщане от Европа, съчетан с американски триумф и много силен долар.

Може ли триумфализмът да е преждевременен? Разбира се. Собствената политическа система на САЩ приема различни форми и имаме още девет месеца класическа американска политическа сапунена опера, на която ще бъдем свидетели до изборите. Много е възможно някой друг освен Доналд Тръмп да стане президент през ноември. Може би някой, който се нарича социалист (има се предвид Бърни Сандърс – бел. прев.) Но засега това е момент на американски триумф и европейско поражение, и това се вижда ясно на валутния пазар.