Дигиталните валути няма да изместят доминиращия долар

Когато правителствата, инвеститорите и трейдърите се сблъскат с избора на дигитална валута, вероятно е те да преоценят каква валута да използват за трансгранични транзакции. Изборът им ще се основава на много от същите фактори от миналото - ликвидност, стабилност, конвертируемост - но също така и на нови опасения, като технологичното превъзходство на емитиращата държава.

Този последен въпрос може да се превърне в решаващ фактор, като се имат предвид легитимните безпокойства относно неприкосновеността на личния живот и сигурността при цифровизираните пари.

Въпреки големите надежди, трудно е технологиите да ускорят създаването на „синтетична валута хегемон“. Търговските и финансови договори продължават да бъдат деноминирани преобладаващо в една валута, а не в кошница от валути.

За да може такава публична синтетична алтернатива да сработи, централните банки, чиито валути са в основата й, трябва да се координират, за да гарантират нейната стабилност и да намалят очакваните рискове. Глобалните нужди, обаче, могат да противоречат на целите на паричната политика у дома, като значително намалят стимула за участие на водещите резервни валути.

Цифровите валути, емитирани от големите технологични фирми, несъмнено биха имали някои предимства спрямо декретните валути. Мащабни инициативи, като тази на китайската компания WeChat Pay, предлагат безпроблемна интеграция на множество услуги в една платформа, съчетана с ниска цена и удобна за потребителите система за плащане. Въпреки това вероятността такава платформа да породи отделна разчетна единица, несвързана с декретна валута, е малка, не на последно място заради сложните регулаторни и юридически проблеми.

Международната парична система се нуждае от работа. Имаме нужда от по-евтини и по-бързи трансгранични плащания: понастоящем уреждането на трансгранични парични преводи е бавно, скъпо и тежко за онези, които най-малко могат да си го позволят. Технологиите могат да донесат бързи печалби тук и да подобрят финансовото покритие. Осъзнавайки потенциала и рисковете, Г-20 помоли МВФ да разгледа макроикономическите последици от глобалните стейбълкоини.

Светът би се възползвал също от по-балансирана система, в която еврото и юана имат по-голяма роля, но технологиите не могат да решат този проблем сами. Необходимо е старомодно развитие на институциите за подобряване на архитектурата и устойчивостта на еврозоната, както и по-силни вътрешните институции и по-нататъшно либерализиране на пазарите в Китай.