Злоупотребите с монетарната история продължават

Ключово заключение при анализа на външната политика обаче е фактът, че твърде често политиците забравят да тестват доколко техните аналогии са приложими в конкретната ситуация. Те не си задават въпроса дали съществува тясно припокриване между историческите обстоятелства и фактите, пред които са изправени.

Те правят своите аналогии, не защото описват настоящата ситуация, а защото са впечатани дълбоко в съзнанието на хората. Като резултат подобни аналогии едновременно оформят и изкривяват политиката. Те също така подвеждат политическите лидери, както това се случи с Джонсън и Буш баща.

Същите опасности откриваме и в монетарната политика. За Фед е важно да си зададем въпроса, дали 30-те години, когато необмисленото затягане на монетарната политика само задълбочи двойната рецесия, наистина представляват най-удачната историческа аналогия, към която банката може да се обърне, когато реши да нормализира политиката си. Определено Голямата депресия не е единствената алтернатива, която откриваме в историята.

Фед може да разгледа периода 1924 г. - 1927 г., когато ниските лихвени проценти доведоха до раздуването на балони на фондовия пазар и пазара на недвижими имоти, или пък периода 2003 г. - 2005 г., когато лихвените проценти бяха задържани заради сериозните финансови дисбаланси.

Фед най-малкото може да създаде „портфолио“ от аналогии, да ги анализира и да извлече уроците от тях, както направи президентът Кенеди, докато обмисляше опциите си по време на Карибската криза от 1962 г.

По сходен начин ЕЦБ трябва да помни не само как разхлабената монетарна политика позволи на правителствата да раздуят бюджетните си дефицити през 20-те години, но също и как централните банкери е Европа не успяха да реагират на политическата криза през 30-те години и така стимулираха политическия екстремизъм и подкопаха подкрепата за отговорните правителства в онези смутни дни.

Трудно е да се защити упоритото нежелание на ЕЦБ да действа в настоящата ситуация. Аргументите, че за момента Европа е заплашена от инфлация, са нулеви.