Пловдив Юрий Гагарин БТ - след приватизацията

Пловдив Юрий Гагарин БТ АД е създадено през 1964 година като единствен производител на територията на България на печатни опаковки и филтърни пръчки, на резервни части, машини и нестандартно оборудване за цигарената и тютюневата промишленост.

От октомври 2006 г дружеството е извън системата на Булгартабак холдинг, след като Баранко ЕООД, 100% собственост на регистрираното в Кипър дружество Баранко Ко. Лимитид, купи 67% от капитала на Пловдив Юрий Гагарин БТ за 27,6 млн. лв. или по 41,04 лева на акция. Впоследствие Баранко ЕООД намали дела си в пловдивското дружество до 49% след като прехвърли 18% от акциите му на Комсо Табако ООД и по този начин избягна търговото предложение към останалите акционери в Пловдив Юрий Гагарин БТ.

Свободно търгуемият обем акции (free float) на дружеството е близо 22 на сто от капитала.

Продукция, приходи и пазари

80% от продажбите на продукция на Пловдив Юрий Гагарин БТ са насочени към дъщерните дружества от структурата на Булгартабак Холдинг АД в Благоевград, София, Пловдив и Стара Загора, с които има сключени тригодишни договори. Останалите 20% от продажбите са за клиенти от хранително-вкусовата, парфюмерийната и козметичната промишленост.

Основното производство на дружеството, от което се реализира най-голям обем продажби, е печатни опаковки и филтърни пръчки – около 90% от общия обем на реализация.

Относителните дялове на износа на крайни изделия на дружеството са около 8% от общия обем за 2007 година. Основните традиционни външни пазари на крайна продукция на дружеството са Русия, Украйна, Македония, Полша, Румъния, Армения и Турция.

След смяната на основния акционер в Пловдив Юрий Гагарин БТ, последното отчита ръст в продажбите на печатни опаковки, филтърни пръчки и резервни части. През 2007 г. последните нарастват общо с 21% до 45,3 млн. лв., надминавайки равнището си от 2005 г.

Финансов анализ

* Преките разходи са изчислени като сума от разходите за материали, външни услуги, работни заплати, осигуровки, изменение на запасите от продукция и незавършено производство и други разходи по икономически елементи.

** Печалбата от оперативна дейност е разликата от една страна между продажбите на печатни опаковки, филтърна дейност и резервни части и от друга преките разходи.

*** Profit Margin - рентабилност на продажбите - получава се като печалбата от оперативна дейност се раздели на продажбите на печатни опаковки, филтърна дейност и резервни части.

Финансовите показатели на Пловдив Юрий Гагарин БТ през миналата година значително се подобряват – темпът на нарастване на продажбите на продукция (21%) е по-висок от темпа на увеличение на преките разходи (12%). В резултат на това печалбата от оперативна дейност отчита ръст от 125 на сто, а рентабилността на продажбите (Profit Margin) се увеличава от 8% през 2006 г. до 15% към края на 2007 г.

Нетната печалба обаче нарасна с цели 385% главно поради еднократни ефекти, а именно реализирани „други“ приходи от продажби на стойност 5,7 млн. лв., които представляват продажба на спомагателни материали за 1,197 млн. лв., продажба на нетекущи активи за 1,586 млн. лв., приходи от неустойки по договори – 431 хил. лв.; възстановена обезценка на вземания от клиенти – 2,388 млн. лв. и други приходи – 42 хил. лв.

Дружеството е в отлично ликвидно състояние – към края на декември миналата година нетният паричен поток от оперативна дейност е 10,5 млн. лв. или близо 17 на сто от съвкупните активи, което се дължи на политиката на компанията да не продава с отсрочени плащания.

Пловдив Юрий Гагарин БТ финансира инвестициите си основно със собствени средства – делът на собствения капитал в общите пасиви е 76 на сто (към края на 2007 г.).

Към днешна дата при цена на акция 78 лв. съотношението p/e на дружеството е 10,5 при средно за пазара, представен от борсовите индекси (SOFIX, BG40, BGTR30) между 17,6 и 18,6. Следва да се има предвид, че високата стойност на нетната печалба и оттам на ниското p/e до голяма степен се дължи и на еднократните ефекти, описани по-горе.

Инвестиционна програма 

След смяната на мажоритарната собственост в капитала на Пловдив Юрий Гагарин БТ започна преструктуриране на дейността на дружеството в посока продажба и закриване на нискоефективни активи и производства, както и към диверсификация на клиентската база.

От края на 2006 г. в изпълнение е абмициозна програма, по която общият размер на капиталовите разходи към края на миналата година достига 11,92 млн. лв. Инвестициите са насочени към печатната дейност на дружеството – внедряване на системи за предпечатна подготовка и закупуване на машина за офсетов печат и др.

Реално поставена цел в програмата за управление е утвърждаването на Пловдив-Юрий Гагарин БТ АД като един от най-големите производители на Балканския полуостров на многоцветни луксозни опаковки от хартия и картон и етикети за цигарената, хранително-вкусовата, козметичната, парфюмерийната, фармацевтичната промишлености.

През 2008 г. дружеството планира да усвои технология за печат на гъвкави опаковки от полимерни материали. Предвидените инвестиции са на обща стойност 7,12 млн. лв., които ще представляват закупуване на оборудване.

Силни и слаби страни

Сред силните страни, характеризиращи дейността на компанията, са доброто финансово състояние, мащабната инвестиционна програма, както и това, че Пловдив Юрий Гагарин БТ е единствен производител в страната на печатни опаковки и филтърни пръчки за тютюневата промишленост.

Като основен рисков фактор може да се посочи голямата експозиция към един клиент – дружествата от структурата на Булгартабак Холдинг и свързаната с тях несигурност по отношение на загубата на пазарен дял, вследствие на въвеждането на по-висок акциз при продажбите на български цигари на вътрешния пазар.

Усилията на дружеството са дела на приходите от продажби на продукция извън Булгартабак да нарасне и достигне 28-32% от общите приходи от продукция.

Дружеството е изложено и на риск от негативни промени в цените на основните материали, – филамент, хартии и картони, които са обект на търговия на световни стокови пазари и тяхната доставка се осъществява предимно от внос.

Бъдещо развитие и прогнози

През 2008 г. Пловдив Юрий Гагарин БТ очаква понижаване на приходите от продажби на продукция с 10 на сто до 40,8 млн. лв. и нетна печалба на стойност 2,5 млн. лв. при 8,3 млн. лв. печалба за 2007 г.

Като причина за прогнозните финансови резултати, които са по-ниски от тазгодишните в доклада за дейността за 2007 г. се изтъква очакваното намаление на продажбите на български цигари на вътрешния пазар в резултат на вдигането на акциза от 1.01.2008 г. Въпреки това то ще бъде компенсирано с усвояване на пазари извън група Булгартабак Холдинг, се казва още в документа.

На база прогнозните финансови резултати прогнозното p/e, при текуща пазарна цена от 78 лв. за акция (forward p/e), е 35.

Относителният дял на износа в общия обем на реализацията се очаква да се увеличи с около 2% и да достигне 10% от общия обем на реализация.

Материалът не е препоръка за покупко-продажба на ценни книжа. Авторът не притежава акции от капитала на Пловдив Юрий Гагарин БТ.

Свързани компании: