Фонд мениджъри: 2008 г. ще е годината на IPO-тата и по-ниска доходност

Очаква се по-голяма корелация със световните пазари, а въпросителните са развитието на ипотечната криза в САЩ и дали има достатъчно пари за посрещане на IPO-тата у нас

След успешната 2007 г., когато индексът SOFIX донесе 44%, а 100-те най-ликвидни дружества поскъпнаха средно със 152%, се обърнахме към фонд мениджъри, брокери и читатели, за да сондираме очакванията за идващата 2008 г.

Според временния резултат от анкетата ни за движението на борсовите индекси при 2459 гласували 84% очакват повишение на индексите, като 54% залагат за над 25% повишение през 2008 г. Спад очакват едва 8%, от които 4% очакват спад над 25%. 3% от читателите не очакват промяна в стойността на индексите на БФБ-София, а 5% не могат да преценят.
В миналогодишната ни анкета 86% очакваха ръст и 10% очакваха понижение на индексите.

Какво е мнението на брокерите и фонд мениджърите?

Радослав Рачев, изпълнителен директор ИП Булброкърс АД

Моите очаквания са умерено оптимистични за 2008 г. Не очаквам да видим ръстове, подобни на тези през настоящата година, но като цяло очакванията за развитието на българската икономика са оптимистични и това би се отразило позитивно на фондовия пазар. Интересът към първичните предлагания очаквам да се запази, като искрено се надявам качеството да се подобри съществено.

Владислав Панев, председател на Съвета на директорите на УД Статус капитал АД

Интересно ще бъде дали парите, акумулирани от институционалните и другите инвеститори, ще са достатъчни за посрещане на предлагането на акции от IPO-та и вторични публични предлагания. Индексите нараснаха значително през 2007 година, което кара много компании да търсят изгодно за тях финансиране от пазара. Вероятно ще има по-големи колебания, отколкото през тази година, но като цяло очаквам SOFIX да приключи 2008 г. с повишение. Проблем може да създадат евентуални макроикономически проблеми, както и ситуацията на международните пазари. Интересът към IPO-тата ще е по-нисък, като инвеститорите ще подбират по-внимателно дружествата, в които влагат парите си.

Владимир Малчев, управител и инвестиционен консултант ИП Бул Тренд Брокеридж ООД

Следващата година ще е първата по-зряла година за капиталовия пазар. Консервативните ми очаквания за SOFIX и BGTR30 са за ръст от 20 до 25%, като рейнджовите движения ще преобладават пред трендовите. През 2008 г. ни очакват много нови борсови попълнения, но инвеститорите вече няма да са толкова “всеядни”, а мениджърите на листващите се компании ще трябва да положат много повече усилия, за да получат доверието на инвеститорите.

Няма да е изненада, ако станем свидетели и на първото неуспешно публично предлагане на нова компания. Сред заявилите намерения за листване на борсата не липсват атрактивните компании. Стига мениджърите им да бъдат разумни, смятам, че интересът на инвеститорите отново ще бъде много висок. Неминуемо популярността на борсата сред обществото ще продължи да се увеличава, а ресурсът, който ще потърси своето място на борсата, ще продължи да нараства значително.

Любопитно е какво ще промени XETRA. От една страна, чуждестранните инвеститори ще имат по-пряк достъп до българските компании, а от друга, местните играчи ще разширят кръгозора си.

Не бива да се изключват локални политически сътресения, както и ново развитие на глобалната финансова криза.

Петко Вълков, изпълнителен директор УД БенчМарк Асет Мениджмънт АД

През 2008 г. очаквам индексите да отбележат повишение като част от дългосрочния положителен тренд. Възвращаемостта очаквам да е по-ниска от тази за 2007 г. Няма да е изненада и наличие на период от няколко месеца, през който да няма положително изменение на цените и регулярна доходност за инвеститорите.През 2008 г. очаквам да станем свидетели на неуспешни публични предлагания и съответно увеличаване на дисконта за инвеститорите при самото предлагане.

Развигор Христов - инвестиционен консултант КД Секюритис ЕАД

Следващата година ще бъде белязана от голям брой IPO-та, все по-голяма корелация със световните пазари и високо волатилен пазар.

Илиян Скарлатов, директор Капиталови пазари ИП София интернешънъл секюритиз АД

IPO ще е ключовата дума, тази година беше подготовката. Има 60 обявени намерения за IPO-та, което прави по 5 на месец, а има ли много IPO-та, вторичният пазар остава на място.

Кирил Гарчев, главен дилър ИП СТС Финанс АД

Безспорно, корекцията през четвърто тримесечие на 2007 отрезви инвеститорите и „приземи” очакванията им за бъдещото развитие на пазара към доста по-реалистични стойности. Към момента комбинацията от свободен ресурс и „страха” от това дали ни предстоят още разпродажби говори за зрялост и е добра предпоставка за умерено и фундаментално обосновано повишение за акциите през 2008.

Перспективите за следващата година трябва да бъдат дефинирани въз основа на комплекс от фактори. От една страна например, различни теоретични модели за стойността на отношението P/E (базирани на ключови за фондовия пазар елементи като нивата на лихвите, ръстът на БВП и цялостният риск за икономиката) предполагат, че нашият пазар се търгува около fair value.

В допълнение ипотечната криза и глобалната преоценка на риска все още предстои да проявят пълното си влияние върху българската икономика и произтичащите от това рискови моменти за инвестициите, дефицита по текущата сметка, инфлацията и евентуално динамиката на БВП.

От друга страна обаче, перспективите за растеж в оперативните резултати на компаниите са значителни и това няма да остане незабелязано, както от местните така и от чуждестранните инвеститори. Ако прибавим към уравнението и съществения свободен паричен ресурс в институционалните оператори, който се очаква да бъде генериран през следващите тримесечия, се дефинира подходяща за умерено повишение на пазара обстановка. Гладът за нови, но и атрактивно оценени компании ще се запази, което предполага успешно провеждане на по-голямата част от IPO-тата на БФБ-София.

Формално погледнато, това би трябвало да се трансформира в усреднен растеж за акциите от порядъка на 20% на годишна база.

Борислав Сименонов, брокер ИП Делтасток АД

Въпреки някои тревожни предпоставки (намаляващ темп на икономическия растеж у нас; висока инфлация; продължаващата ипотечна криза в САЩ), очаквам повишение на индексите и през следващата година. При SOFIX и BG40 очаквам растежът да е по-малък в сравнение с последните 2 години, докато за развитието на BGTR30 и BGREIT това ще бъде първата цяла година и в този смисъл ни липсва база за сравнение.

За мен е интересно как ще се отрази въвеждането на системата XETRA върху търговията на БФБ и в частност върху движението на индексите.

Относно IPO-тата мисля, че големият брой анонсирани такива предполага интересът към тях да е малко по-нисък отколкото през изминалата година. От друга страна, при състояние на пазара, подобно на това от последните 2 месеца на 2007 г., участието в IPO би се превърнало в атрактивна възможност за по-спекулативно настроените участници на пазара.

Бранислав Ганозов, брокер ИП Фаворит АД

Очаквам индексите да се движат странично, без ясно изразен тренд, с неголеми флуктоации, зависи и дали ще има промени в състава на индексите

все повече компании ще търсят финансиране от капиталовия пазар което ще доведе до реална конкуренция между тях и внимателен анализ от страна на инвестиционната общност

Валентин Стоянов, анализатор в Хипо Алпе-Адриа-Груп

Смятам, че през 2008г. възходящата тенденция на пазара ще продължи макар и с по-умерени темпове в сравнение с предходните две години. За забавянето на растежа има редица фактори, сред които намаляване на средствата във фондовете, както и широко разпространеното мнение, че редица от високоликвидните позиции са достигнали ценови нива, надхвърлящи „разумните”.

От друга страна корекцията през последните 3 месеца върна ценовите равнища от Септември, а и корпоративните отчети за Q3 бяха като цяло позитивни. В същото време БФБ устойчиво привлича интереса на чуждестранни инвеститори, а и средствата на българските институционални инвеститори най-вероятно ще продължават да подкрепят фондовия ни пазар. Наред с ниския корпоративен данък и намалената ставка на данъка върху дивидентите, това са фактори, които ще спомогнат за продължаване възходящия тренд на борсата.

2007г. беше рекордна по броя първични публични предлагания на БФБ, а от редица заявки на компании може да се очаква, че през 2008г. ще има дори повече IPO-та в сравнение с изтичащата година. Още през Януари се очакват публичните предлагания на Херти и Меком, както и борсовият дебют на Енемона. Традиционният вече засилен интерес към IPO-тата най-вероятно ще се запази при компании от атрактивни сектори, предлагани при адекватни ценови диапазони. Справка в правно-информационна система показва, че има и поне 15 АДСИЦ-а, които са вписани в търговския регистър, но все още не се търгуват на борсата. Това свидетелства, че броят на търгуваните публични дружествата за секюритизация на имоти и вземания ще продължи да нараства устойчиво и през 2008г.

Може да се очаква, че положителното развитие на пазара да продължи без да изключваме временни спадове. Вероятно SOFIX ще достигне психологическата граница от 2000 пункта.