Пазарите наказват безмилостно харчещите държави

Докато глобалните инвеститори все повече осъзнават, че ерата на лесните пари е приключила, много световни лидери не го правят - и пазарите ги наказват за свободното харчене в новата ера на ограничени пари, пише за Financial Times Ручир Шарма, председател на Rockefeller International.

През 2010-те години, когато лихвените проценти достигнаха исторически дъна, пазарите наказаха много малко харчещи държави – най-вече Гърция, Турция и Аржентина – за изключителна фискална или монетарна безотговорност. Сега когато инфлацията се завърна, лихвите се покачиха и дълговите нива в световен мащаб са повишени, инвеститорите вземат на прицел разширяващ се списък от страни.

Тази година пазарите наложиха промяна в политиката, или поне в тона, в държави, вариращи от Обединеното кралство до Бразилия, Чили, Колумбия, Гана, Египет, Пакистан, дори в отявлено популистката Унгария. Това, което споделяха тези страни, беше сравнително висок дълг и разширяващ се двоен дефицит (държавен и външен), съчетани с неортодоксални политики, напът да влошат това бреме. Но ограничените пари ще са задълго. Списъкът с цели на инвеститорите ще расте. Вероятно никоя страна няма да бъде имунизирана, дори и САЩ, които имат един от най-високите двойни дефицити в развития свят.

Новото настроение често се описва като завръщане на „бдителните трейдъри на облигации“, сякаш е лимитирано до инвеститорите в облигации и „пазарните фундаменталисти“. Но ограничените пари завладяват всички пазари на активи, включително акции и валути, наказвайки десни и леви правителства и поставяйки практическия въпрос дали държавите могат да плащат сметките си без политиката на лесни пари. 

Министър-председателката на Обединеното кралство от Консервативната партия Лиз Тръс беше принудена да напусне поста си през октомври, след като пазарите реагираха на нейните нефинансирани данъчни облекчения чрез разпродажба на паунда. Нейният наследник отмени дневния й ред. Скоро след това плановете за разходи на видния левичар Луис Инасио Лула да Силва, новоизбран президент на Бразилия, също предизвикаха разпродажби.

Когато Лула приписа тази реакция на „спекуланти“, а не на „сериозни хора“, пазарите повишиха реалните лихвени проценти в Бразилия, които вече бяха сред най-високите в света. Сътрудниците на Лула се опитаха да смекчат коментарите му. Други президенти социалисти, които са във възход в Латинска Америка, също са мишени на инвеститорите.

Първият ляв президент на Колумбия, Густаво Петро, дойде, обещавайки безплатно висше образование, работа в държавната администрация за всеки безработен и отбиване на икономиката от петрола. Скептични, че Петро може да финансира нови социални разходи в условията на по-малко приходи от петрол, инвеститорите разпродадоха песото, принуждавайки неговия финансов министър да увери пазара, че „няма да прави шантави работи“.

Габриел Борич стана президент на Чили, лансирайки нова конституция, пълна с това, което мнозина разчетоха като "утопични" обещания, включително безплатни здравеопазване, образование и жилища. Инвеститорите избягаха и песото падна с 30 процента само за шест седмици, разпалвайки опозиция срещу конституцията, която избирателите отхвърлиха с огромно мнозинство на референдума през септември. Борич беше принуден да насочи своя радикален кабинет силно към центъра.

През последното десетилетие ниските лихвени проценти направиха вземането на заеми толкова лесно и държавните дефолти толкова редки, че много правителства се осмелиха да се разпрострат отвъд финансовата си черга. Сега, когато разходите по заемите и лихвите се покачват, те са принудени да правят промени, като се започне от по-слабо развитите държави, които са най-уязвими към чуждестранните кредитори.

Една такава страна е Египет, управляван от Абдел Фатах ал Сиси. Докато пазарите притискаха Египет да девалвира валутата си и да намали двойния си дефицит, за да си осигури помощ от МВФ, националните власти упорстваха в продължение на месеци. Когато най-накрая отстъпиха, девалвацията беше огромна - повече от 20 процента. Гана също се противопостави на помощта от МВФ и нарече условията му относно финансовата дисциплина „обидни за тази горда нация“. Но тъй като пазарите удариха ганайската валута седи, подхранвайки призивите към президента Нана Акуфо-Адо да подаде оставка, той отстъпи и поиска помощ от МВФ.

От Пакистан до Унгария - пазарите принудиха централните банки, които смятаха, че могат да продължат с ниските реални лихви, да се върнат към икономическата ортодоксалност и да възобновят повишаването на лихвите. Унгария наложи спешно вдигане на лихвите и сътрудниците на десния премиер Виктор Орбан, който изгря чрез антиевропейска реторика, обещаха съкращения на разходите и увеличения на данъците, за да се класират за финансова помощ от ЕС.

Пазарите ще възнаградят дисциплината. Сред онези, които бяха наказани от тях през 2010-те, Аржентина и Турция продължиха да се придържат към неортодоксални политики и все още са изправени пред наказателно високи разходи по заемите си. Гърция предприе ортодоксални реформи и отново е кредитополучател с добра глобална репутация.

Едва сега дисциплината има по-строго значение. Независимо дали става въпрос за САЩ, които трупат трилиони задължения за здравно и социално осигуряване, или за Европа, която раздава енергийни субсидии, е факт, че дори за суперсилите не е разумно да вземат заеми така сякаш парите все още са безплатни. В новата ера на ограничени пари пазарите могат бързо да се обърнат срещу свободно харчещите, без значение колко са богати.