Музиката на финансовите пазари свири и всички танцуват, но рисковете се трупат

Първо, въпреки този порой от бензин от централните банки, скорошният растеж е далеч по-нисък, отколкото икономистите можеха да очакват с това значително финансово облекчение. „Защо разхлабването на финансовите условия не предотврати по-голяма част от забавянето на растежа?”, попита BlackRock в неотдавнашна изследователска бележка, като обвини геополитическата несигурност.

Второ, макар че тази супер хлабава политика води до покачване на цените на активите, тя дестабилизира инвестиционните стратегии на много инвеститори, включително пенсионни фондове и застрахователни компании. „Ключовият въпрос е: как изкарвате пари в среда на отрицателни лихви?“, изтъква Пако Ибара, ръководител за пазарите в Citigroup, добавяйки, че спадащите проценти и волатилността са вкарали системата във „финансов ледников период“.

За да компенсират, инвеститорите купуват активи с по-дълъг матуритет, по-ниско кредитно качество или в много по-рискови части на света. „Трябва да изберем своите рискове“, казва Ричардс.

Фед отрича, че това крие сериозни опасности за финансовата система, но някои финансисти се тревожат.

„Не виждам криза тази година, но усещането е като за 2005 г. Музиката свири и всички танцуват, но рисковете се трупат“, коментира пред Тет едно светило на хедж фондовете. Кейши Хоцуки, главният риск мениджър на Morgan Stanley, казва следното. „В момента има толкова много покупателна сила на пазара, че това ме кара да се опасявам от ... самодоволство."

Всъщност Хоцуки посочва, че би приветствал скромна корекция. Пробиването на това самодоволство би било „по-добро в дългосрочен план”. Желанието му може да се сбъдне: разпространението на китайския коронавирус вече предизвика колебания в цените на активите.

Ето го проблемът за трилион долара: ако настъпи шок - от коронавируса или нещо друго, инвеститорите вероятно ще очакват, дори ще изискват, още по-голяма подкрепа от централните банки. В края на краищата, когато миналата есен американските репо пазари се разклатиха, Фед се притече на помощ. Пауъл може и да е казал, че очаква тези интервенции да се забавят по-късно през годината, но малко финансисти смятат, че това ще се случи, ако страховете се появят отново.

Започваме ново десетилетие с финансова система и инвеститорска база, които зависят от подкрепата на централните банки в по-голяма степен, отколкото досега сме виждали. Малцина са предвиждали това преди десет години. Още по-малко очакват това да приключи тази година, в Япония или където и да е другаде - въпреки че пристрастяването е нездравословно, не само за инвеститорите, но и за централните банки.