Търговете за дялове в Е.ОН може да се превърнат в кошмар за купувачите

Дяловете в Е.ОН България Мрежи и Е.ОН България Продажби ще се продават по правилата на смесения закрит аукцион, тъй като те ще се предложат на Приватизационен пазар на БФБ-София, който работи със старата система RTS, а не с въведената през 2008 г. Xetra. Информацията бе потвърдена за Investor.bg от БФБ-София.

Има някои основни разлики между аукциона на Xetra, който в момента се използва за откриващите аукциони, междинните аукциони, закриващите аукциони, аукционите за волатилност и аукционите за продажба на права и стария смесен закрит аукцион.

Първата разлика е, че аукционът на Xetra е явен, а старият, който ще се ползва при Е.ОН дяловете - скрит. Съответно при Xetra-аукциона се вижда моментната цена, на която биха станали сделките и купувачът може да повиши предлаганата цена, да отмени поръчката си или да я остави.

Втората основна разлика, е че аукционът на Xetra е по-добър за купувачите, докато смесеният закрит аукцион е подходящ за продавача, в случая държавата.

Четвъртата основна разлика, е че при Xetra-аукциона всички купуват на една цена, включително и пазарните и лимитираните поръчки. При смесения закрит аукцион пазарните поръчки се изпълняват по среднопретеглената цена, а лимитираните по цената, която са заявили. Това означава, че един инвеститор може да купи на цена 10 лв., а друг на цена 2 лв.

От своя страна при Xetra-аукциона ако моментната цена е 10 лв., спокойно може да се оферира по-висока цена, в случай, че се кандидатства за малък дял от предлаганите акции, например 12 лв./акция, тъй като накрая сделките ще се изпълнят на цена 10 лв./акция. Това, разбира се, няма да се случи ако се появи голямо търсене над 10 лв./акция.

Поради изброените по-горе причини смесеният закрит аукцион е притеснителен за купувачите.

Основните два въпроса, които купувачите на смесен закрит аукцион трябва да си задават са:

1. Дали да играя с пазарна поръчка, защото може да загубя много пари?
2. На какво ниво или нива да поставя лимитираните си поръчки, защото може да купя при доста над средната цена?

Решаването на първия въпрос зависи от смелостта на купувача и от надеждата му, че няма да има прекалено много инвеститори с пазарни поръчки.

Решаването на втория въпрос често се прави с конструирането на "пирамида" от оферти, като тези с най-висока единична цена на акция са за по-малко акции, а тези с най-ниска цена на акция - за най-много акции. С подобна пирамида или с една лимитирана порчка обаче инвеститорът не може да знае каква част от капитала си ще вложи, докато при Xetra-аукциона (където може да ползват и пазарни поръчки) и при пазарната поръчка на смесен закрит аукцион може да пласира 100% от планирания за влагане капитал.

В крайна сметка пазарната поръчка е поръчка, с която купувачът заявява, че е готов да купи на всяка цена или по точно, че е готов да купи дори само 1 акция за цялата сума.

Така ако някой въведе пазарна оферта за 1 млн. лв., той е готов да купи акцията на цена от 1 млн. лв./бр., а ако някой въведе пазарна оферта за 100 лв., то той е готов да я купи на цена 100 лв./акция и няма на кого да се сърди, ако я получи на цена 1 000 000 лв. за акция, освен на себе си.

Еуфория за акциите на Е.ОН България Мрежи и Е.ОН България Продажби може да доведе до масово ползване на пазарни поръчки, висока цена на акциите и много загуби за купувачите. Това определено би компрометирало родния капиталов пазар и би довело до бързо преминаване към Xetra-аукциона и при приватизацията на държавни дялове, но ще възникне въпросът защо е купувана платформата Xetra и защо не се е ползвала в най-важният аукцион за последните 6 години (след аукциона за 35% от БТК).

За да илюстрира разликите при двата типа аукциони, Investor.bg генерира на случаен принцип няколко пазарни и няколко лимитирани поръчки. С нашите оферти средната цена при смесения закрит аукцион е 3 667 лв./акция, като цените на класираните поръчки варират между 3 000 лв. и 5 000 лв. за брой. Също така от предложени 310 акции, 56 се блокират при цена от 2 000 лв./акция (т. нар. цена на отрязване) и остават за следващия ден на аукциона.

При Xetra-аукциона същите оферти ще се класират при близо двойно по-ниската цена от 2 000 лв./бр., което илюстрира факта, че той е по-подходящият за купувачите, докато смесеният закрит аукцион е такъв за продавача.

Примери с изпълнение на едни и същи оферти при Xetra аукцион и при смесения закрит аукцион
  

Свързани компании: