Фед се движи по тънък лед

Федералният резерв на САЩ наистина може да изпита сериозни затруднения. Ситуацията на пазара на труда в САЩ се подобрява, но инфлацията все още е твърде ниска спрямо желанието на централните банкери, пише в свой анализ The Wall Street Journal.

Истинската дилема за американските политици би могла да възникне, ако нивото на безработица намалее, например под 5,5 процента през следващите няколко месеца, но инфлацията продължава да отслабва в същото време. Какви мерки следва да вземат те? За Фед би било трудно да не повиши лихвените проценти, макар че увеличението вероятно ще бъде доста ниско. Но който се движи по тънък лед, може да прави само малки стъпки.

В сряда Федералната комисия за отворения пазар (FOMC) обясни, че централната банка ще приключи с програмата си за покупки на облигации през този месец. Той също така потвърди целта да запази ключовите лихви „в продължение на значителен период от време" в близост до нулата.

Инвеститорите биха искали да знаят колко дълго ще продължи този период от време. Общото вътрешно чувство е, че лихвените проценти в крайна сметка ще се повишат отново за първи път в средата на следващата година. Но рисковете, които съпътстват тези прогнози, се променят. 

До преди около месец изглеждаше, че Фед ще започне по-рано със затягането на паричната политика заради подобряването на пазара на труда. Сега обаче прогнозите за инфлацията отново се влошават, което се дължи на комбинацията от слабата икономика в чужбина, поскъпването на долара и спада на цените на суровините. И това увеличава очакванията, че Фед ще изчака повече, преди да увеличи лихвените проценти.

Според своя мандат Фед трябва да преследва две цели: да насърчава максималната заетост и да поддържа стабилни цени. Но сега централната банка е изправена пред нов проблем - че това, което се случва на пазара на труда, не е в унисон с тренда при движението на цените.

Тъй като компаниите отново започват да назначават повече персонал, нивото на безработицата се понижи от пика си от 10 на сто през октомври 2009 г. до 5,9% през септември 2014 г.

Много хора са отпаднали от пазара на труда. И този спад е отчасти трайна тенденция, тъй като междувременно все повече възрастни служители минават в пенсия, а по-младите се изучават по-дълго време.

В същото време заплатите се повишават едва, което предполага, че пазарът на труда все още не разполага с пълна тяга. Докладът за заетостта за октомври, който ще бъде публикуван през следващата седмица, вероятно ще направи нещата още по-озадачаващи. Редица показатели, включително броят на молбите за помощи при безработица, както и показателите за доверието на потребителите, предполагат, че докладът може да покаже слаби данни. 

От своя страна инфлацията остава под целта на Фед от 2 на сто. През август индексът за издръжката на живот, предпочитаната мярка от Фед за определяне на инфлацията, е с 1,5 на сто по-висок в сравнение с миналата година. Същото важи и за ръста на базисната инфлация, която изключва цените на храните и енергията. В петък ще бъдат публикувани данните за септември за двете мерки за инфлацията, а те най-вероятно ще покажат, че инфлацията се охлажда допълнително.

Очаква се това да продължи най-вероятно още няколко месеца, като се има предвид, че цените на бензина падат, а цените на вносните стоки също са под натиск. Фед би искал да види повишение на инфлацията, защото тогава се понижава риска от това икономиката на САЩ да попадне в капана на дефлацията, както стана и в Япония.