Какви са силните и слабите страни на собствениците и арендаторите на земя?

Постепенно на БФБ-София се създава възможност за експозиция към сектора на земеделието, постоянно сочен за основен бенефициент по европрограми и субсидии и също така традиционно като перспективен за България.

Очаква се в следващите години размерът на евросубсидиите и националните доплащания за обработвана площ да расте плавно с около 15-20% на година до около 40 лв./дка, след което ще се премине към субсидии на ферми, като за момента липсва окончателен проект на европейско ниво.

Първоначално на БФБ-София се листваха АДСИЦ за земеделска земя, които вече имат няколкогодишна история. През 2007 г. на борсата излезе и Агрия груп холдинг АД, която обработва земя, съхранява зърно, развива мелничарска дейност и хлебопроизводство. Също през 2008 г. на БФБ-София беше листвана и Зърнени храни България, чиито основни приходи са от търговия със зърнени и маслодайни култури.

През 2008 г. бяха одобрени проспектите на арендаторската и търговска компания БГ Агро, както и на Феърплей Аграрен фонд АД, който притежава и обработва земя, но кризата забави листването им на БФБ-София.

От октомври 2009 г. обаче има раздвижване в сектора, като УПФ Доверие придоби над 5% от капитала на Агрия груп холдинг , а през ноември (оферти се подават до 26 ноември), ще бъде IPO-то на БГ Агро .

Колкото и да са в един сектор обаче, собствениците на земя, арендаторите и собствениците-арендатори имат коренни различия, които могат да се представят като силни и слаби страни.

АДСИЦ
Силни страни:
- Притежават земята и печелят от покачване на цената й;
- Имат възможност да окрупняват парцели и да преговарят за по-изгодна рента и продажна цена;
- Данъци – АДСИЦ се ползват с преференциално третиране - не плащат корпоративен данък;
- Възможност да строят вятърни паркове, с което да добиват допълнителна рентабилност на единица площ;
- Евросубсидите и националните доплащания в следващите години ще се увеличават, което косвено води до ръст в рентите;
- Непряко зависими от неблагоприятни климатични явления;
- Печелят при наличие или създаване на конкуренция между арендаторите.

Слаби страни:
- Носят риска от загуба при понижаване цената на земята;
- Ако закупената земя е неатрактивна (необработваема) е трудно да се отдаде под аренда;
- Възможно е да са в слаба позиция при процеса на арендоване, ако в землището има само един арендатор;
- Не са получател на субсидиите от ЕС и националните програми;
- Не печелят директно от покачване на цените на земеделските култури;
- Плащат такса в процент от активите си и/или процент от събраната рента на обслужващи дружества;
- Не могат да кандидатстват за финансиране по европрограмите;
- разходите за рента са едва 7-8% от себестойността в агробизнеса

Арендаторска компания от типа на БГ Агро и частично Агрия груп холдинг
Силни страни
- Директен получател на субсидиите от ЕС и националните доплащания, които в момента често са по-високи от размера на рентата на декар;
- Възможност за развитие на монополна или олигополна позиция като доминиращ арендатор в определен регион, съответно определяне размера на рентата;
- Интегрираният бизнес модел позволява реализирането на маржа от земеделското производство по цялата верига на дейности;
- Има възможност да избира селективно земите, които обработва;
- Не носи риска от спад в цената на земята;
- Печели пряко от процеса на световното покачване на консумацията на хранителни продукти;
- Не плаща такса като процент от активите;
- Може да кандидатства за финансиране по европрограмите.

Слаби страни:
- Печалбата е зависима от климатични фактори, добивите и цената на земеделската продукция;
- Не печелят пряко при покачване на цената на земята;
- Губи пряко при лоши климатични условия;
- Силна конкуренция от други арендатори в някои региони на страната, което ограничава разрастването;
- Нямат история като публично дружество, в този смисъл са непознати за инвеститорите.

Собственици-арендатори. Например Серес АД или Феърплей Аграрен фонд (с одобрен проспект за публично предлагане)

Силни страни
- Комбинират силните страни на арендаторска компания и АДСИЦ за земеделска земя, с изключние на данъчните преференции за АДСИЦ;
- Не плаща такса като процент от активите, както при АДСИЦ;
- Възможност да строят вятърни паркове, с което да добиват допълнителна рентабилност на единица площ;

Слаби страни:
- Спрямо еволюционно създадените арендаторски дружества нямат натрупани достатъчно години агромеханизационен опит;
- Нужда от значителен капитал за покупка на земя, време и пари за покупка на техника и изграждане на инфраструктура;
- Комбинират слабите страни на АДСИЦ и арендаторска компания.

Дружествата обект на анализа са:

АДСИЦ:
Адванс Терафонд, ЕЛАРГ Фонд за земеделска земя АДСИЦ и другите АДСИЦ най-големи собственици на земя у нас.

Арендатори и Собственици-арендатори:
БГ Агро (обявена обработка на 80 000 дка и плащания от правителството (субсидии*) за 1,8 млн. лв. за полугодието на 2008 г. на консолидирана основа)

Агрия груп холдинг (обявена обработка на 88 000 дка, но само 561 хил. лв. плащания от правителството (субсидии*) за полугодието на 2009 г. на консолидирана основа). Дружеството притежава 4 хил. дка земеделска земя по данни от 2007 г.

Феърплей Аграрен фонд АД притежава 64 000 дка и обработва подобен размер земя, като за полугодието на 2009 г. е получил 939 хил. лв. субсидии от държавата на консолидирана база. Дружеството има одобрен проспект за публично предлагане, което може да бъде осъществено във всеки момент.

Серес АД притежава 217 хил. дка към 30 декември 2008 г. За 2008 г. дружеството има 1,11 млн. лв. приходи от субсидии.

*Размерът на обработваната земя се вижда най-ясно по полученото финансиране от държавата, а не по самоизявления на компаниите, които често включват земя, обработвана от техни търговски партньори. Възможно е част от финансиранията от държавата да са по грантови схеми по САПАРД и други програми, а не субсидии за обработка на площи.

Материалът е с аналитичен характер и не представлява препоръка за покупко-продажба на ценни книжа.