ПОК Доверие: Очакваме поне 20% доходност на борсата за 2007 г.

Даниела Петкова е главен изпълнителен директор на ПОК Доверие. Започва работа в компанията през 1994 г. като главен счетоводител, през 1997 под нейно ръководство счетоводният отдел прераства в дирекция „Финанси и счетоводство“, на която тя е начело преди да бъде избрана на сегашната си длъжност.

Мирослав Маринов е финансов директор на ПОК Доверие, лицензиран инвестиционен консултант. Започва работа като финансов аналитик в дирекция „Финанси и счетоводство“ на компанията през 1999 г. В началото на 2000 г. е назначен за вътрешен одитор, а от месец април 2001 г. е директор на дирекция „Финанси и счетоводство“, която ръководи и до днес.

С Петкова и Маринов разговаряме за управлението и инвестициите на пенсионноосигурителната компания и за състоянието на българския капиталов пазар.

- Г-жа Петкова, какво е характерно за инвестиционния портфейл на управляваните от ПОК Доверие пенсионни фондове?

Д.П.: Нашият портфейл винаги е бил много добре диверсифициран, отговаря изцяло на Кодекса за социално осигуряване - и като видове инструменти, и като относителни тегла на отделните видове инструменти в рамките на общия портфейл. Съгласно инвестиционната политика, която е приета в дружеството относно управлението на портфейлите на трите пенсионни фонда, целите, които сме си поставили, са преди всичко да запазим парите на осигурените лица, което означава, че даваме приоритет на сигурността, стабилността и спокойствието на осигурените. Заедно с това обаче в дългосрочен план целите на инвестиционната политика са за съществено увеличение на размера на разпределената доходност, но при поемането на умерен до умерено висок риск.

- По-конкретно, всички пенсионни фондове са вложили 20-24% от активите си в дялови ценни книжа, означава ли това, че преценявате вложенията на останалите и никой не влиза с по-голям процент?

Д.П.: Размерът на инвестицията във всеки един инструмент преди всичко е определен от Кодекса за социално осигуряване, размерът на разрешената инвестиция в акции е 20% от активите. Ако в момента на самата инвестиция условието за 20% дял е спазено и след това акциите поскъпнат, много е възможно акциите да имат и по-голям дял и пенсионните фондове имат право да ги задържат в рамките на шест месеца и след това да приведат дейността си в съответствие с Кодекса.

М..М.: Друг определен нормативно лимит е до 5% в акции на дружества със специална инвестиционна цел (АДСИЦ) и до 15% в колективни инвестиционни схеми, тоест общо може да се достигне до 40%.

- В такъв случай все още не сте запълнили лимита от 40% по тези 3 пера към 31 декември 2006 г., кога ще го запълните?

М.М: Запълването на лимита е въпрос относно възможностите на самия капиталов пазар. Това е същественото тук, защото акции на фондовата борса има, по пазарна капитализация борсата ни е многомилиардна, но знаете, че на много компании просто мястото им не е на борсата, за много от компаниите въобще няма ликвидност, дори при тези, при които има някаква ликвидност, free-float-ът е около 15% или клони към почти 0%. В този смисъл възможността да се инвестира на борсата от гледна точка на законови регулации е голяма, но ефективното инвестиране на нашата борса с обеми, каквито управляват пенсионните фондове на Доверие, е много по-сложен въпрос.

- Тази година продавали ли сте акции?

М.М.: Продавали сме, а също сме и купували. Считаме, че пазарът в България под влиянието на множество фактори търпи своето развитие, като в същото време обаче многото пари на борсата повдигат цената на конкретни компании и над разумни нива, според нас.

Д.П.: Като под разумно ниво се разбира реалната стойност на акцията, която ние изчисляваме на база публикуваната информация за дружествата.

М.М.: Когато считаме, че дадена акция е надценена, тогава търсим вариант да се освободим от нея изцяло или частично.

Д.П.: Или не купуваме, защото ние следим всички акции, които се търгуват на фондовата борса.